基金定投简析

基金定投是一种简便易行的投资方式，正受到越来越多投资者的青睐。基金定投作为“傻瓜式的投资”确实适合广大不具有投资专业知识的普通投资者，但天下并没有免费的午餐，基金定投表面简单，但其实执行起来，还是有许多需要注意的地方，如果投资不当，甚至还会亏损。因此，本文就来对基金定投做一个全方位的分析，供投资者参考。

一、何为基金定投

所谓基金定投是定期定额投资基金的简称，是指在固定的时间(如每月8日)以固定的金额(如500元)投资到指定的基金中，类似于银行的零存整取方式。

当市场呈上涨走势时，基金的净值较高，此时买到的基金单位数就比较少；而当市场呈下跌走势时，基金的净值比较低，买到的基金单位数则比较多。平均下来，定投基金的单位成本就会低于定投期间基金净值的均值，只要投资者最终退出（即赎回所有基金份额）时，基金净值位于这个均值之上，投资者就可获利。

二、基金定投特点

    1、基金定投成功的前提

必须指出的是，长期定投并非在所有市场都能获利。按照上述分析，投资者定投基金的单位成本将低于定投期间基金净值的均值，考虑到长期定投基金存在较大机会成本，定投获利的条件是投资者退出时，基金净值必须明显高于此长期均值。而基金净值明显高于长期均值则意味着基金净值必须是长期上涨的。也就是说，基金定投成功的前提是基金净值必须长期趋势向上。

如果在一个长期下跌的市场，即使定投能不断降低成本，但最终还是无法超过市场下跌的速度。例如，日本股市在1990年以后进入了长期熊市，倘若有日本的投资者定投日经225指数30年，或者20年，或者10年，以2009年2月28日为截止日，结果则分别亏损31.48%、55.15%、 42.45%。

因此，定投必须是在一个长期趋势向上的市场。对于中国股市而言，由于中国经济的高速增长有望长期持续，股市长期看应是震荡上升的趋势，因此基金定投适合于中国市场。

注释：以上定投的假设是以2009年2月28日为截止日往前推10年，20年，30年，并且假定投资者于月初开始投资，每个月投资100元。采用的是复利累积的方式来计算收益率。

2、基金定投的优势

n         避免主动管理：投资的要诀就是“低买高卖”，但却很少有人在投资时掌握到最佳的买卖点获利，准确地判断中短期市场走势是极为困难的，而基金定投则可避免这种选时的困惑。投资者在进行定投时，不必在乎买入时点，不必在意市场价格，无需为其短期波动而改变决策，可以说属于“傻瓜式的投资”。不过值得注意的是，基金定投并非完全不需要选时，因为毕竟还有进入与退出时点需要选择，尤其是退出时点，而这需要投资者对市场长期的运行周期有一个较为准确的把握。

n         操作便利：定期定额投资基金只需投资者去基金代销机构办理一次性的手续，此后每期的扣款申购均自动进行，无需投资者自己操作，充分体现了其便利的特点。

n         可替代储蓄：据统计，在一个长期向上的市场中，长期定投获得收益将超过银行零存整取带来的收益，而风险却并不大，同时操作便利性与储蓄相同，因此投资者完全可以用基金定投的方式替代长期储蓄（至少可以部分替代）。

3、基金定投适合哪些投资者

具有以下特点的投资者适合进行基金定投：

n         风险偏好低，收益要求不高，追求中长期稳定增值的长期投资者。

n         没有精力或能力判断市场短期走势的投资者。

n         有持续现金流：投资者每隔一段时间就会有一些闲散资金，且这些资金没有很好的投资渠道。

三、哪些基金适合基金定投

基金定投成功的重要因素是投资者可获得低位买入更多份额的机会，因此波动幅度大反而有利于投资者获得更多“低买”的机会。因此选择波动幅度较大的基金其实更能提高收益，此外，风险较高基金的长期回报率，也将会胜过风险较低的基金。因此，适合基金定投的应是那些长期收益高，波动幅度大的基金。

从基金类别看，偏债型基金收益一般较稳定，且波动较小，定投收益有限，而偏股型基金波动较大，长期回报高，更适合基金定投。在偏股型基金中，指数基金是较好的基金定投标的，首先，从长期看，指数基金长期累计收益较高，大部分主动型基金长期看都无法超越指数基金，其次，指数基金由于始终满仓操作，因此波动幅度较大，提供更多低位介入机会。

从过去三年的累计净值增长率来看，指数基金中，深100ETF、中小板ETF排名靠前，而深100ETF的波动幅度更大，因此，深100指数基金较适合作为定期定投标的。

此外，主动型偏股型基金中，一些长期业绩优秀的基金也是基金定投的好标的。以下统计了最近5年累计回报最高的10只基金，尽管这些基金的波动幅度都相对不高（这也正体现出其投资管理能力的优秀），但由于其具有长期高收益的特点，也会使基金定投获得满意的回报。

数据来源：海通基金评价系统

四、基金定投的注意点

基金定投虽然简单，但也有若干需要注意的地方，如果这些注意点没有做好，反而有可能使基金定投最终前功尽弃。

n         长期投资：基金定投的投资期限首先要考虑所投资的基础股票市场能维持多少时间的长期上涨趋势，其次定投的时间至少需要超越一个牛熊转换的完整周期，这样才能确保能够穿越熊市周期收获市场长期上涨的收益。所以比较理想的是5年以上。同时要注意的是，基金定投一定要持之以恒，严格执行，尤其是在市场步入熊市，持续下跌时，更需要坚持定投，否则将失去低位摊低成本的机会，从而功亏一篑。

n         后续现金流保证：要使定投能长期坚持下去，必须要有后续持续不断的现金流支持，尤其是在市场下跌需要摊低成本时，如果没有后续“弹药”支持，将会前功尽弃。因此投资者要先分析一下自己每月现金收支状况，计算出未来每月能确保用于投资的闲置资金，以防后续“弹药”不足。

n         不要试图进行主观市场判断：在进行定期定额投资时，不必过分在意短期涨跌和份额数累积状况，更不要因为市场的涨跌而改变定投计划，因为定投的前提就是投资者不具备短期市场判断的能力，如果盲目进行市场趋势判断而改变定投计划，最终很可能因为判断失误而使定投计划最终失败。

n         进入时机：在长期趋势上涨的前提下，最好选择股市调整期开始启动定投（例如2008年下半年）。不过由于定投初期，累计投资本金规模较小，此时的成本高低对于定投期间总体成本的高低影响不是很大，因此进入时点的把握还不是非常重要。

n         退出时机：相比进入时机，退出时机的把握要重要得多，因为此时累计投资本金规模已经非常庞大，因此退出价格的高低将对最终收益有重大影响。对于退出时机的选择，主要考虑以下两个方面因素，首先，要在股市的长期上升趋势结束之前退出，否则等到市场大幅下跌后再退出，将使定投收益大幅缩水，甚至亏损；其次，选择在市场长期上升通道的上方退出，避免在阶段性调整期退出。最后，如果投资者未来有大额现金需求，在某个时点必须退出的话，就要提前开始关注市场状况，决定退出时点。

n         收益增强方式：对于投资能力较强的投资者可利用某些评判指标在低位增加购买量，而在高位减少购买量，从而进一步降低平均成本，起到增强收益的作用。例如，投资者可利用市场整体PE指标，在整体PE高于30倍时逐步减少购买量，在整体PE低于15倍时逐步加大购买量。不过需要注意的是，投资者只能依据客观的量化指标来判断市场的高低，切莫加入投资者的主观判断，否则很可能由于判断失误导致定投失败。

五、基金定投的风险

基金定投并不是包赚不赔，其中也蕴涵着风险。由于基金定投是一项长期投资，尽管每期投资金额都较小，但随着时间的推移，累计投资金额会越来越大，与此同时风险累计也会越来越大。当然，如果市场仍处于长期上涨趋势之中，则这种风险并不会爆发，而一旦市场长期趋势逆转，而投资者又没有及时退出定投，则风险就会显现，甚至会导致亏损。

以定投美国标普500指数20年为例，当投资者在1989年3月开始定投标普500的时候市场指数是295点，到了2007年6月，市场指数为1503点，翻番了将近5倍，投资者通过18年的定投获得的收益率也达到了77.29%，但是之后由于金融危机，美国股市长期向上趋势逆转，截止2009年2月28日，仅仅一年多的时间里市场跌到735点，跌幅达51%，如果投资者此前未及时退出定投，那么先前的高收益将毁于一旦，此时投资者20年的定投收益率只有5.00%了，这样的收益相对20年的定投期限来说，显然是不能令人满意的。

因此，基金定投的风险主要在于对于大趋势的判断是否准确，这需要投资者对股市长期趋势的决定因素进行跟踪，同时当对于大趋势能否持续无法确定时，可先行退出部分资金，以降低风险。

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