养老金、公积金等长期资金入市对市场发展的影响

                              养老金、公积金等长期资金入市对市场发展的影响

        备受关注的养老金入市问题近日终于有了进展,全国社保基金理事会近日发布消息称，社保基金理事会受广东省政府委托，投资运营广东城镇职工基本养老保险结存资金1000亿元。此举在全国尚属首次。不过,该笔资金将更多配置到国债、金融债等固定收益类产品中,与广大投资者期待的直接进入股市尚存距离。但从长期来看，随着资本市场运行机制的逐步完善，养老金直接投资股市乃大势所趋。
        养老金委托社保基金入市，有助于其提高收益。全国社保基金公布的数据显示，自2003年6月开始投资股票以来截至2011年年底，历年股票资产占全部资产的比例平均为19.22%，累计获得投资收益1326亿元，占全部投资收益的46%，累计投资收益率为364.5%，年化收益率达到18.61%，比全部基金累计平均收益率高出10个多百分点。而同期地方养老金仅取得 2%左右的可怜收益率
       从海外发达国家的情况看，养老金是基金业的主流形态。发达养老金市场规模庞大，为市场资金主要来源之一。据统计，2010 年全球64 个国家养老基金总规模为20 万亿美元。按照养老基金相对规模来看，2010 年主要国家如美国、英国等养老基金占GDP 的比重均超过50%。通常国外养老金占到整个资本基金的25%到45%。美国养老基金占美国投资基金业的比重为55%。这充分说明资本市场的长远发展，离不开养老金在内的机构投资者队伍。
        养老金入市，对于未来资本市场发展影响深远，具体体现在以下几个方面：
        首先，养老金和公积金的入市对于改善我国目前资本市场结构，提高机构投资者比重大有裨益。养老金和公积金作为具有强大资金实力，以追求长期收益为目标的机构投资者，对于倡导市场长期价值投资理念、合理引导市场投资行为、促进资本市场的长期稳定发展意义重大。引领中小投资者改变目前追涨杀跌等不良的投资思维，树立正确、理性的投资理念，从而形成维护投资者权益的机制；另一方面，资本市场的长期发展壮大也有利于养老金的保值增值，最终实现互惠双赢。
        其次，引导长期资金入市，无疑有助于改善目前A股市场资金供需失衡的现状，近年来持续不断的IPO及上市公司再融资等，导致本已疲弱的A股市场资金供求失衡，造成中国经济增长在全球首屈一指、A股市场却在主要股市中跌幅靠前的尴尬局面。而只有加大措施引导长期资金入市，为股市“开渠引水”才能有效解决资本市场资金匮乏的困境。目前养老金，公积金规模合计约4万亿，若投资股票比率为20%-25%，则增加股市长期资金8000---10000亿。引导长期资金入市有利于改善股市投资环境，提升投资者信心。从长远来看，中国养老金市场的发展空间不可限量。当中国养老金储备大到足以与国内股票总市值及GDP规模相抗衡时，中国资本市场将有望得以长远发展。
        再次，改进上市公司治理结构。养老金等机构投资者不仅在资金、信息、专业知识等方面可以为上市公司日常经营提供必要的帮助，而且可以对上市公司经营管理起到重要的监督作用。作为上市公司的重要股东，在完善上市公司治理结构方面，养老金等机构投资者拥有更多的发言权，并且能发挥比一般机构投资者更为重要的作用。
        总之，养老金，公积金等长期资金的入市可改变目前市场融资重于投资的现状，并引导市场向“投资型”股市转变，提升公司治理、推动股东回报、完善股东文化、形成长期投资价值投资的理念等方面有着重大而深远的影响。
        养老金入市计划是个非常复杂的系统性工程。并非一蹴而就。目前仍受到多方面因素的制约：第一，我国养老金制度还不完善，仍处于起步阶段，并未覆盖全社会，还没有形成一个全面统一的基本养老保险统筹制度体系；第二，资本市场机制还有待完善。 特别是至关重要的退市与处罚机制，分红回报制度的建立。第三，上市公司治理结构不合理，重融资，轻管理，分红比例低，整体质量有下降趋势。第四，目前养老金的投资地位，方面等仍缺失相关的法律制度，如必要的《养老基金投资条例》目前仍未推出。养老金牵涉公共利益，政府在养老基金的设立，资产保管，资金筹措，信息披露报告，管理人选择等环节必须加以全面监管和指导。



                                                                                           长春营业部      董健

                                                                                                   2012-03-2