融资融券业务入市指南

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融资融券业务投资者教育系列之二

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提高篇

融资融券业务入市指南（提高篇）

目

第一部分

录

有关知识

1、我国推出融资融券交易有何积极意义？

2、客户进行融资融券交易与普通证券交易的主要不同体现在哪？

3、融资融券合同为什么约定证券公司客户信用交易担保证券账户内的证券和客

户信用交易担保资金账户内的资金，为担保证券公司因融资融券所生对客户

债权的信托财产?

4、投资者信用证券账户的性质是什么？

5、投资者的普通证券账户和信用证券账户的关系？

6、投资者是否可以通过信用证券账户完成普通交易？

7、融资融券业务涉及哪些指令？各有什么作用？

8、客户在进行融资买入时受到何种限制？

9、客户在进行融券卖出时受到何种限制？

10、 证券交易所对投资者融券卖出的价格是否控制？

11、 投资者卖出信用证券账户中的证券后，为何信用资金账户中的现金没有增

加？

12、 融券卖出的资金放在哪？投资者可以用吗？为何在计算保证金可用余额

时，没有将这部分的现金计算在内？

13、 信用账户可以从事国债回购交易么？

14、 投资者通过公开信息披露可以了解哪些融资融券信息？

15、 投资者如何查询自己的信用账户信息和融资融券交易情况？

16、 投资者信用证券账户明细数据在证券公司和证券登记结算机构查询结果不

一致时如何处理？

17、 投资者信用账户资产被司法冻结或扣划时，证券公司如何处理？

18、 投资者担保证券产生权益时应如何处理？

19、 投资者融券卖出的证券产生权益时应如何补偿融出方？

20、 担保证券涉及上市公司收购情形时如何处理？

21、 投资者办理信用证券账户销户有什么条件？

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融资融券业务入市指南（提高篇）

22、 投资者信用证券账户销户后如何办理重新开户？

23、 投资者信用证券账户卡遗失、账户注册资料变更时如何处理？

24、 投资者信用账户中的资产发生继承、财产分割、遗赠或捐赠时如何处理？

25、 投资者如何履行信息报告、披露义务？

26、 什么是黑名单，黑名单对投资者有什么影响？

27、 相比普通交易，投资者在融资融券中应主动关心哪些特殊信息？

28、 投资者为什么需要留有详实的联系方式？

29、 当融资融券交易市场出现异常时，证券交易所将会采取哪些措施？

第二部分

风险提示

1、 投资者在融资业务中为什么会存在亏损放大的风险？

2、 投资者在融券业务中为什么会存在亏损放大的风险？

3、 投资者资产被强制平仓将带来什么损失？

4、 在哪些情况下，投资者会面临提前了结的风险？

5、 投资者为什么要对其融资融券交易负有谨慎、注意责任？

1、 客户资格初审及征信

2、 客户授信

3、 客户提交担保物及开户

4、 客户交易

5、 通知补仓

6、 投资者补仓

7、 强制平仓

第三部分

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案例分析

融资融券业务入市指南（提高篇）

第一部分

有关知识

1、 我国推出融资融券交易有何积极意义？

融资融券交易具有四大基本功能：

（1）价格发现功能：融资融券机制的存在，可以将更多的信息融入证券的价

格，使之能更充分地反映证券的内在价值。

（2）市场稳定功能：通过融券卖空机制可以大幅增加股票的供应，达到削弱

或消除“庄家”控制股票交易的目的，还原价值规律在股价形成机制中的主导作

用。因此，融资融券机制具有一定的减缓证券价格波动的功能，有助于市场内在

的价格稳定机制的形成。

（3）增强流动性功能：融资融券交易可以在一定程度上放大证券供求，增加

市场交易量，从而活跃证券交易，增强证券市场的流动性。

（4）风险管理功能：融资融券交易不仅可以为投资者提供新的交易工具，而

且有利于改变证券市场“单边市”的状况，方便投资者规避市场风险。

此外，在我国现阶段，允许证券公司开展融资融券业务试点，可拓宽证券公

司业务范围、改善证券公司盈利模式。

2、 客户进行融资融券交易与普通证券交易的主要不同体现在哪？

（1）放大机制

普通证券交易不存在放大机制，投资者只能使用自有资金买卖证券。融资

融券交易则提供了一种放大机制：投资者可以向证券公司融入资金买入证券，

从而放大了买入证券的数量；当买入证券上涨时，投资者获得的收益将被放大；

反之，当买入证券下跌时，投资者的损失也被放大。融券交易同理。

例如：投资者自有资金 300，000 元，向证券公司融入 300，000 元资金，

以市价 30 元融资买入 10，000 股浦发银行。同时，利用自有资金 300，000 元，

以同样价格普通买入 10，000 股浦发银行。当市价涨至 31 元时，投资者将 20，

000 股全部卖出，归还 300，000 元融资款后，实现收益 20，000 元（不计投资

成本），如果未融资则只能盈利 10，000 元。

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（2）卖空机制

普通证券交易不存在卖空机制，投资者只能卖出自己账户中持有的证券，

因此，只有在持有品种出现上涨时才有可能获利。

融券交易则提供了一种卖空机制：当投资者预测市场将要下跌时，可以向

证券公司融入自己并不持有的证券，先行卖出，当证券下跌，投资者可以及时

买回，归还证券公司，从而实现赢利。

例如：投资者判断浦发银行当前价格偏高，向证券公司融入 10，000 股浦

发银行，以市价 31 元卖出。当浦发银行跌至 30 元时，投资者从市场上买回 10，

000 股浦发银行，归还证券公司。其中，投资者获得 10，000 元买卖差价，扣

除投资成本后，即为投资收益。

（3）补仓机制

传统交易中，投资者的风险和收益完全由其自己承担，即使损失比例达到

100%，也不会损害他人利益。

但在融资融券交易中，投资者信用账户中的部分资产属于证券公司的债权。

为了保证债权安全，证券公司对客户账户中资产与负债的比例有一个最低的要

求，这个最低要求称为“补仓维持担保比例”。当客户账户的维持担保比例小于

100%时，意味客户账户已经资不抵债了。因此，证券公司设定的补仓维持担保比

例一般会高于 100%，比如 150%。一旦客户信用账户的维持担保比例低于 150%，

证券公司就会要求客户追加保证金，将维持担保比例提升到补仓维持担保比例之

上，这个机制也是传统交易所没有的。

（4）强制平仓机制

普通交易中，客户完全按照自己的意愿进行买卖，证券公司无权操作客户账

户。

但在融资融券交易中，在特定情况下，证券公司有权依法处置客户的资产，

这种行为称为“强制平仓”。触发强制平仓的情况一般有以下几种：

客户信用账户维持担保比例低于平仓维持担保比例且未按约定及时补

足担保物或减仓。

客户融资融券业务到期，未依照约定及时足额偿还债务。

司法机关对客户信用证券账户内资产进行财产保全或强制执行时。

融资融券业务合同约定的其它情况。

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（5）担保机制

传统交易中，投资者与证券公司之间只存在委托买卖的关系，投资者不需要

向证券公司提供担保。

融资融券交易中，投资者与证券公司之间不仅存在委托买卖的关系，还存在

借贷关系，因此投资者需要事先以现金或证券的形式向证券公司交付一定比例的

保证金，并将提交的保证金、融资买入的证券、融券卖出的资金及上述资金、证

券所产生的孳息整体作为向证券公司所借资产的担保物。

（6）证券账户体系不同

普通交易中的证券账户是一级账户，其户主为投资者本人。信用证券账户采

用的是二级看穿式账户体系。投资者的信用证券账户为证券公司客户信用交易担

保证券账户的二级账户；投资者的信用资金账户为证券公司客户信用交易担保资

金账户的二级账户。

（7）交易的标的证券范围不同

普通交易基本可以买卖交易所任何上市证券。但在融资融券交易中，投资者

可以买卖的证券范围是有限制的。《证券公司融资融券业务试点管理办法》第 18

条明确规定：“客户融资买入、融券卖出的证券，不得超出证券交易所规定的范

围。”按照交易所的规定，证券公司可在交易所公布的标的证券的范围内，进一

步缩小标的证券范围。

（8）交易成本不同

普通交易中，投资者只需要支付交易佣金、印花税、过户费等费用。但融资

融券交易除了收取上述费用以外，还要根据融入资产的规模向证券公司支付融资

利息和融券费用，交易成本高于传统交易。

此外，在某些情况下，投资者可能还会被收取罚息。比如：一旦客户出现债

务逾期不还的情况，将被收取逾期罚息。

（9）交易指令不同

普通交易的交易指令简单，基本只有买入、卖出两种。

融资融券交易指令则复杂得多，主要有：担保品买入、担保品卖出、融资买

入、卖券还款、直接还款、融资平仓、融券卖出、买券还券、直接还券、融券平

仓。

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3、 融资融券合同为什么约定证券公司客户信用交易担保证券账户内的证

券和客户信用交易担保资金账户内的资金，为担保证券公司因融资融券所生对

客户债权的信托财产？

《证券公司融资融券业务试点管理办法》、《中国证券登记结算有限责任公司

融资融券试点登记结算业务实施细则》进行了相应的规定。该规定确定了融资融

券业务中的担保关系，即证券公司客户信用交易担保证券账户内的证券和客户信

用交易担保资金账户内的资金属于信托财产，其名义所有权归属证券公司，但投

资者在履行义务后，有权要求返还相关证券和资金。

4、 投资者信用证券账户的性质是什么？

投资者信用证券账户是证券公司客户信用交易担保证券账户的二级账户。与

普通证券账户记载的证券持有记录不同，信用证券账户记录的是客户委托证券公

司持有的担保证券的明细数据。投资者融资融券交易中提交的担保证券实际上记

录在证券公司客户信用交易担保证券账户中，并以证券公司为名义持有人登记在

证券持有人名册上。信用证券账户对应的投资者不列入证券持有人名册。

5、 投资者的普通证券账户和信用证券账户的关系？

信用证券账户独立于普通证券账户，是新开的证券账户。投资者在进行融资

融券交易前，如果提供的保证金是可充抵保证金的证券，需将这些证券从普通证

券账户划转至信用证券账户；融资融券交易结束后，剩余的担保物需转回至普通

证券账户；在融资融券交易期间，经证券公司同意，投资者可将超过维持担保率

300%以上部分的担保证券转回至普通证券账户。

6、 投资者是否可以通过信用证券账户完成普通交易？

投资者可以通过信用证券账户进行普通交易。与普通证券交易不同的是，客

户通过信用证券账户下达“担保品买入”指令时，只能买入可充抵保证金证券范

围内的证券品种。客户下达“担保品卖出”指令时，如果客户此时有未偿还的融

资负债，则卖出所得资金将优先偿还这部分负债。

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此外深交所规定：信用证券账户不得用于从事新股申购、定向增发、债券回

购、预受要约、LOF 申购及赎回、现金选择权申报、LOF 和债券的跨市场转出以

及证券质押。

7、 融资融券业务涉及哪些指令？各有什么作用？

传统经纪业务中，除了行权、配售、投票等特殊指令外，投资者常用的指

令比较简单，基本只有买入、卖出两种。但在融资融券业务中，投资者不但需

要买卖证券，还需要向证券公司借入、归还资金或证券，因此指令也相对复杂。

下面分类予以介绍。

（1） 担保证券划转指令

投资者在进行融资融券交易之前，必须先提交担保物。在满足一定条件时，

担保品也可以划回。这就涉及到“担保证券提交”、担保证券返还”两种指令：

当投资者下达“担保证券提交”指令时，中登根据证券公司指令将客户普

通证券账户内的证券划入证券公司的客户信用交易担保证券账户，并相应维护

客户信用证券账户明细。

当投资者下达“担保证券返还”指令时，中登根据证券公司指令将其客户

信用交易担保证券账户内的证券划入客户普通证券账户，并相应维护客户信用

证券账户明细。

（2） 担保品交易指令

投资者的信用证券帐户可以进行担保品交易，担保品交易包括“担保品买

入”、“担保品卖出”两种指令：

当投资者下达“担保品买入”指令时，买入标的仅限于可充抵保证金证券

范围的证券，买入成功后扣减客户信用资金帐户中的自有资金，买入的证券直

接划入证券公司的客户信用交易担保证券账户，并相应维护客户信用证券账户

明细。

当投资者下达“担保品卖出”指令时，卖出成交资金优先归还客户融资负

债，划入公司融资专用资金账户，剩余资金进入证券公司客户信用交易担保资

金账户，并相应维护客户信用资金账户明细。

（3） 融资相关指令

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融资交易涉及“融资买入”、“卖券还款”、“直接还款”、“融资平仓”等四

种指令：

当投资者下达“融资买入”指令时，扣减的是证券公司融资专用资金账户

中的资金，相应增加客户负债，买入的证券直接划入证券公司的客户信用交易

担保证券账户，并相应维护客户信用证券账户明细。

当投资者下达“卖券还款”指令时，卖出成交资金优先归还客户融资负债，

划入公司融资专用资金账户，剩余资金进入客户信用交易担保资金账户，并相

应维护客户信用资金账户明细。

当投资者下达“直接还款”指令时，客户信用资金账户内资金划入证券公

司融资专用资金帐户，负债相应扣减。如果客户信用资金账户中资金不足，客

户可将资金从客户银行结算账户转至其信用资金账户，然后再直接还款。

当客户未能按期补足担保物或者到期未偿还融资融券债务的，证券公司将

通过强制平仓指令对客户账户进行强制平仓。在对融资负债进行平仓时，证券

公司提交“融资平仓”指令，卖出成交资金优先用于偿还客户债务，划入证券

公司融资专用资金账户，不足部分将根据合同约定向客户追索。

（4） 融券相关指令

融券交易包括“融券卖出”、“买券还券”、“余券划转”、“直接还券”、“融

券平仓（允许透支）”、“融券平仓（不允许透支）”等六种指令：

当投资者下达“融券卖出”指令时，卖出的是证券公司融券专用证券账户

中的证券，相应品种、数量记入客户负债，融券卖出所得资金划入客户信用交

易担保资金账户，并相应维护客户信用资金账户明细。

当投资者下达“买券还券”指令时，扣减客户信用资金账户中的现金。当

日交收时客户买入的证券将直接划至公司融券专用证券账户，归还客户负债。

当客户买券还券数量大于其实际借入证券数量时，通过“余券划转”指令，

将相应的证券从证券公司融券专用证券账户划入证券公司的客户信用交易担

保证券账户，并相应增加客户信用证券账户明细。

当投资者下达“直接还券”指令时，将相应的证券从客户信用交易担保证

券账户直接划入证券公司融券专用证券帐户，并相应减少客户信用证券账户明

细及相关负债。如果客户信用证券帐户中证券不足，客户可通过提交担保物的

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方式将证券从客户普通证券帐户转至其信用证券账户，然后再直接还券。

当客户未能按期补足担保物或者到期未偿还融资融券债务的，证券公司将

通过强制平仓指令对客户账户进行强制平仓。对融券负债进行强制平仓需要提

交“融券平仓”指令。 融券平仓”指令又分为“融券平仓（允许透支）”和“融

券平仓（不允许透支）”两种指令。当证券公司提交“融券平仓（允许透支）”

指令时，融资融券系统不判断客户的可买资金，而是直接强制买入证券，客户

可买资金不足部分形成客户对证券公司的资金负债，买入证券将直接划至公司

融券专用证券账户。不足部分的资金和证券将根据合同约定向客户追索。当证

券公司提交“融券平仓（不允许透支）”指令时，系统会判断客户的可买资金，

买入数量以客户可买资金为限。

8、 客户在进行融资买入时受到何种限制？

（1）客户帐户内需要有一定数额的保证金余额。并且保证金余额与本次融资

买入金额的比例应该大于或等于该客户的融资保证金比例。

（2）客户加上本次融资额后的累积融资金额不大于该客户的融资授信额。

（3）客户买入的证券必需在证券公司给定的融资标的证券范围之内。

同时满足以上条件的申报指令才能被提交至证券交易所。

9、 客户在进行融券卖出时受到何种限制？

（1）客户帐户内需要有一定数额的保证金余额。并且保证金余额与本次融券

卖出金额的比例应该大于或等于该客户的融券保证金比例。

（2）客户加上本次融券卖出金额的累积融券金额不大于该客户的融券授信

额。

（3）客户融券卖出的证券必需在证券公司给定的融券标的证券范围之内。

此外，客户融券卖出的价格不低于该证券最新成交价，当天没有成交的，申

报价格不低于其前日收盘价。

同时满足以上条件的申报指令才能被提交至证券交易所。

10、

证券交易所对投资者融券卖出的价格是否控制？

证券交易所规定融券卖出的申报价格不得低于该证券最新成交价（即证券交

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融资融券业务入市指南（提高篇）

易所电脑主机最新撮合成交价）；当天没有产生成交的，申报价格不得低于其前

收盘价。低于上述价格的申报为无效申报。

融券期间，投资者通过其所有或控制的证券账户持有与融券卖出标的相同证

券的，卖出证券的价格应符合上述要求，但超出融券数量的部分除外。

11、

投资者卖出信用证券账户中的证券后，为何信用资金账户中的现金

没有增加？

《上海证券交易所融资融券交易试点实施细则》和《深圳证券交易所融资

融券交易试点实施细则》中规定“投资者卖出信用证券账户内证券所得价款，须

先偿还其融资欠款。”即，如果客户还有融资欠款，那么当他在信用证券账户中

做卖券还款或普通卖出时，卖出所得价款优先归还欠券商的融资款，卖出所得价

款大于融资欠款的部分才计入客户信用资金账户内。

12、

融券卖出的资金放在哪？投资者可以用吗？为何在计算保证金可用

余额时，没有将这部分的现金计算在内？

投资者融券卖出的资金直接计入客户信用资金账户内。但是根据沪深交易

所规定，在未归还所融入的证券之前，这部分资金只能用于买券还券。因此，如

果投资者做过融券卖出交易，其融券卖出资金虽然在客户信用资金账户内，但因

为这部分资金只能用于买券还券，所以不将其计入保证金可用余额内，也不计入

可取资金余额内。

13、

信用账户可以从事国债回购交易么？

根据《中国证券登记结算有限责任公司融资融券试点登记结算业务实施细

则》的规定，投资者不能通过信用证券账户买入证券交易所规定范围之外的证券，

也不得通过信用证券账户参与质押式回购和买断式回购。

14、

投资者通过公开信息披露可以了解哪些融资融券信息？

投资者在每个交易日开盘前可通过沪深证券交易所网站了解整个市场的融

资融券交易相关信息，主要包括：融资融券标的证券的证券代码、证券简称；前

一交易日单只标的证券融资融券交易信息，包括融资买入额、融资余额、融券卖

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出量、融券余量等信息；前一交易日市场融资融券交易总量等。

15、

（1）

投资者如何查询自己的信用账户信息和融资融券交易情况？

投资者可以通过证券公司提供的方式查询其信用账户、资产状况，

包括信用证券账户的证券交易记录、证券余额、账户注册资料和信用资金账户资

金明细及资金余额等。

（2）

投资者可以通过存管银行提供的查询方式查询其信用资金账户资金

明细及资金余额。

（3）

投资者可以通过证券登记结算机构提供的查询方式查询信用证券账

户的证券交易记录、证券余额，但查询结果仅供投资者复核，不具有法律上证券

持有登记效力。投资者信用证券账户明细数据在证券公司和证券登记结算机构查

询结果不一致的，由证券公司负责向投资者作出解释。

16、

投资者信用证券账户明细数据在证券公司和证券登记结算机构查询

结果不一致时如何处理？

投资者信用证券账户明细数据在证券公司和证券登记结算机构查询结果不

一致的，由证券公司负责向投资者作出解释。

17、

投资者信用账户资产被司法冻结或扣划时，证券公司如何处理？

司法机关依法对投资者信用账户中的资产采取财产保全或强制执行措施的，

证券公司应当在了结投资者的融资融券交易、收回因融资融券所生对投资者的债

权后，将剩余资金划转到该投资者的普通资金账户，将剩余证券划转到该投资者

的普通证券账户，并按照现行规定协助执行。

18、

投资者担保证券产生权益时应如何处理？

投资者融资买入的证券产生权益时，根据权益的不同种类，由证券公司按照

有关规定进行处理，具体包括：

（1）

投票权：由证券公司作为名义持有人直接参加投票，但证券公司应

当事先征求投资者的投票意愿，并根据投票者的意见进行投票。

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融资融券业务入市指南（提高篇）

（2）

现金红利和利息：证券登记结算机构按照证券公司客户信用交易担

保证券账户的实际余额派发现金红利或利息。涉及的利息税由证券登记结算机构

根据证券公司的委托按照信用交易投资者的身份（个人或机构）计算。证券公司

收到现金红利和利息款项后，及时分派给对应的信用交易投资者。

证券发行人委托证券登记结算机构以现金形式分派投资收益的，证券登记结

算机构将分派的资金划入证券公司信用交易资金交收账户。证券公司应当在资金

到账后，通知商业银行对客户信用账户的明细数据进行变更。

（3）

股票红利和无偿派发权证：证券登记结算机构按照证券公司客户信

用交易担保证券账户的实际余额记增红股或配发权证，并根据证券公司委托相应

维护投资者信用证券账户的明细数据。

（4）

配股、增发、配售可转债和配发权证：此类权益属于老股东优先认

购选择权，证券登记结算机构按照证券公司客户信用交易担保证券账户的实际余

额设置配股权或优先认购权，并根据证券公司委托，相应维护投资者信用证券账

户的明细数据。证券公司根据投资者认购意愿和缴纳认购款情况，通过交易系统

发出认购委托，相关认购委托应当附有信用证券账户信息，证券登记结算机构将

认购证券记入证券公司客户信用交易担保证券账户，并根据证券公司委托相应维

护投资者信用证券账户的明细数据。

（5）

担保证券终止上市：在出现担保证券进入终止上市程序的，投资者

在了结相关融资融券交易后，申请将有关证券从客户信用交易担保证券账户划到

其普通证券账户中，由证券登记结算机构按照现行方式办理退市登记等相关手

续。

由于投资者未提出申请导致退市后客户信用交易担保证券账户中仍有相关

担保证券的，证券登记结算机构向证券发行人或其清算组织交付的证券持有人名

册上，相关证券仍以“××证券公司客户信用交易担保证券账户”的名义登记。

投资者日后需凭信用证券账户的明细数据自行通过证券公司主张权利。

19、

投资者融券卖出的证券产生权益时应如何补偿融出方？

对于融券业务，在投资者融券卖出后且未买券还券前，证券公司和投资者都

不实际持有相应的证券。在此期间如该证券有权益发生，由于投资者将按融券时

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融资融券业务入市指南（提高篇）

的约定在到期日或之前归还证券公司相应的证券，上市公司派发权益时会影响到

标的证券的资产价值，因此投资者需向证券公司进行权益补偿。具体包括：

（1）

红利、红股、无偿派发的权证：投资者融券卖出的证券在未偿还期

间所产生的红利、红股、无偿派发的权证应补偿给证券公司，投资者应当根据双

方约定向证券公司补偿对应数量的现金红利、红股、无偿派发的权证等证券，或

以现金结算方式予以补偿或根据双方约定提前了结。

（2）

配股、增发、配售可转债和配发权证：证券发行人向原股东配售股

份的，或者证券发行人增发新股以及发行权证、可转债等证券时原股东有优先认

购权的，融券投资者应当根据双方约定对证券公司进行补偿或提前了结。

20、

担保证券涉及上市公司收购情形时如何处理？

担保证券涉及收购（包括要约收购和协议收购）情形时，投资者不得通过信

用证券账户申报预受要约。

投资者欲申报预受要约的，应当在取得证券公司同意后，申请将担保证券从

证券公司客户信用交易担保证券账户划转到其普通证券账户中，并通过其普通账

户申报预受要约。

21、

投资者办理信用证券账户销户有什么条件？

投资者向证券公司申请注销信用证券账户的，或者证券公司根据有关规定和

融资融券合同约定注销投资者信用证券账户的，证券公司和投资者应当在注销信

用证券账户前了结全部的融资融券交易。

了结融资融券交易后有剩余证券的，在信用证券账户注销前，投资者应当申

请将剩余证券从证券公司客户信用交易担保证券账户划转至其普通证券账户。

22、

投资者信用证券账户销户后如何办理重新开户？

证券公司注销投资者信用证券账户后，如果投资者需要重新在该证券公司或

其他证券公司开立信用证券账户，证券登记结算机构根据证券公司的申请配发新

信用证券账户号码。

投资者更换融资融券交易委托证券公司的，在向新证券公司申请开立信用证

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融资融券业务入市指南（提高篇）

券账户前，应当首先通过原证券公司注销其原先的信用证券账户。

23、

投资者信用证券账户卡遗失、账户注册资料变更时如何处理？

投资者需要办理信用证券账户卡遗失补办、账户注册资料变更等业务时，由

为其开立信用证券账户的证券公司负责办理。

24、

投资者信用账户中的资产发生继承、财产分割、遗赠或捐赠时如何

处理？

投资者信用账户中资产发生继承、财产分割、遗赠或捐赠情形的，相关权利

人可以向证券公司申请了结投资者的融资融券交易。了结后有剩余资金或剩余证

券的，证券公司将剩余资金划转该投资者的普通资金账户，将剩余证券划转该投

资者的普通证券账户，并按照现行规定协助办理有关继承、财产分割、遗赠或捐

赠手续。

25、

投资者如何履行信息申报、披露义务？

投资者需申报其是否在上市公司担任董事、监事及高级管理人员及其是否为

上市公司大股东、关联人的情况；申报其持有限售流通股及解除限售流通股的情

况；申报其关联账户的情况；申报其是否是为其提供融资融券服务的证券公司的

股东或关联人。

投资者及其一致行动人通过普通证券账户和信用证券账户持有一家上市公

司股票或其权益的数量，合计达到规定的比例时，应当依法履行相应的信息报告、

披露或者要约收购义务。

融券期间，投资者本人或关联人卖出与所融入证券相同的证券的，投资者应

当自该事实发生之日起 3 个交易日内向证券公司申报。证券公司应当将投资者申

报的情况报送相关证券交易所。

26、

什么是黑名单，黑名单对投资者有什么影响？

证券公司对资信不良、有违约记录的融资融券业务客户，会记录在案，并及

时向中国证券业协会报告。此类记录经中国证券业协会汇总后，简称“黑名单”。

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融资融券业务入市指南（提高篇）

黑名单由开展融资融券业务的证券公司共享，因此，投资者一旦进入融资融券的

黑名单，将无法在任何一家证券公司从事融资融券交易。

27、

相比普通交易，投资者在融资融券中应主动关心哪些特殊信息？

某些业务参数是融资融券交易特有的，它们会定期、不定期地发生调整，这

些调整可能会对投资者的权益产生重大影响。比如：

保证金比例的调整：在保证金可用余额不变的前提下，保证金比例的调

整会影响投资者的开仓规模。保证金比例越高，开仓规模越小。

补仓或强制平仓维持担保比例的调整：补仓或强制平仓维持担保比例的

调整，可能会导致投资者直接触发补仓或强制平仓。

可冲抵保证金证券范围的调整：将会影响信用账户的担保物价值和保证

金可用余额。如果投资者提交的担保证券被调整出可冲抵保证金证券范围，不仅

会减少保证金可用余额而且可能会导致投资者信用账户的维持担保比例降低，有

可能触发补仓或强制平仓。

证券折算率的调整：将会影响信用账户保证金可用余额。如果证券折算

率被调低，还可能会导致投资者可融资买入或融券卖出的额度减少等不利局面。

标的证券范围的调整：将会影响投资者的可融资买入或融券卖出的证券

品种的选择范围。如果投资者融券卖出的证券被调整出融券标的证券的范围，通

常情况下，投资者会被要求提前了结该笔融券业务。

证券暂停交易：担保证券及标的证券暂停交易且交易恢复日在融资融券

债务到期日之后的，融资或融券的期限顺延。证券公司有权视该证券暂停交易的

情况对其在暂停交易期间重新进行估值，对其折算率及公允价值进行调整，可能

会导致投资者直接触发补仓或强制平仓。

担保证券终止上市：《中国证券登记结算有限责任公司融资融券试点登

记结算业务实施细则》中规定：“担保证券进入终止上市程序的，投资者应当在

了结相关融资融券交易后，申请将有关证券从客户信用担保证券账户划转到其普

通证券账户中。”

标的证券终止上市：上海及深圳《证券交易所融资融券交易试点实施细

则》中规定：“标的证券进入终止上市程序的，本所自发行人作出相关公告当日

起将其调整出标的证券范围。”如果是投资者融券卖出的证券，通常情况下会被

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融资融券业务入市指南（提高篇）

要求提前了结该笔融券业务。

担保证券涉及要约收购：如投资者希望其持有证券预受要约，应在要约

收购终止日之前提前了结融资融券债务，归还所欠的资金后，将涉及收购的证券

转入其普通证券账户。

融券标的证券被要约收购：可以根据双方约定提前了结。

融资融券利率的调整：同期贷款基准利率的变动会导致融资融券利率的

调整，将影响投资者的投资成本。

券商将通过网站公告、营业部营业场所张贴等形式发布上述调整的内容，一

旦发布则视同送达。因此，投资者需要主动关注上述调整信息，并及时采取相应

措施，以免自身权益受损。

28、

投资者为什么需要留有详实的联系方式？

根据合同约定，当投资者帐户的维持担保比例触及补仓和平仓线，或者投

资者融入的证券产生权益或发生其他特殊情况时，证券公司将根据合同约定采取

措施，这些措施可能对投资者的操作产生重大影响。为最大限度保护投资者权益，

证券公司将以短信、电子邮件、电话等方式及时通知投资者。

通常情况下，通知发出后，则视作证券公司已经履行通知义务。因此，投

资者必须在开户资料中详实填写手机号、电子邮箱、电话等内容，在联系方式发

生变更时，还应及时通知证券公司进行修改，以免自身利益受损。

29、

当融资融券交易市场出现异常时，证券交易所将会采取哪些措施？

证券交易对融资融券交易进行监控，当融资融券交易出现异常时，证券交易

所可视情况采取以下措施并向市场公布：

调整标的证券标准或范围；

调整可充抵保证金证券的折算率；

调整融资、融券保证金比例；

调整补仓或平仓维持担保比例；

暂停特定标的证券的融资买入或融券卖出交易；

暂停整个市场的融资买入或融券卖出交易；

证券交易所认为必要的其它措施。

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融资融券业务入市指南（提高篇）

第二部分

风险揭示

1、 投资者在融资业务中为什么会存在亏损放大的风险？

融资交易提供了放大机制：投资者可以向证券公司融入资金买入证券，从而

放大了买入证券的数量；当买入证券的价格下跌时，投资者的损失将被放大。同

时，投资者还要承担融资的利息成本，将会加大投资者的总体损失。

2、 投资者在融券业务中为什么会存在亏损放大的风险？

融券交易提供了放大机制：投资者在自己没有证券的情况下，可以向证券公

司融入证券卖出，从而放大了卖出证券的数量；当卖出证券的价格上涨时，投资

者的损失将被放大。同时，投资者还要承担融券的费用，将会加大投资者的总体

损失。

3、 投资者资产被强制平仓将带来什么损失？

在强制平仓机制启动的情况下，证券公司有权自主选择平仓的品种、数量、

价格、时机，由此导致的一切损失由投资者自行承担。同时，如果平仓后投资者

仍然无法全额归还融入的资金或证券，还将继续被追索。

4、 在哪些情况下，投资者会面临提前了结的风险？

投资者融券卖出的证券被调整出标的证券范围

投资者融资买入或融券卖出的证券被终止上市

投资者融券卖出的证券发行可转债等原股东优先认购权，同时证券公司

需要行使该优先认购权的。

以上情况下，证券公司有权要求客户提前归还其融资或融券负债。如果客户

拒不执行的，证券公司有权对其进行强制平仓。

值得注意的是，投资者需要特别留意《融资融券合同》中对以上几种情况的

约定，因为不同的证券公司针对上述情形会有不同的约定。

5、 投资者为什么要对其融资融券交易负有谨慎、注意责任？

根据投资者与证券公司签署的融资融券合同约定，投资者信用账户的维持担

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融资融券业务入市指南（提高篇）

保比例如果低于 130%（各证券公司可能会提高此标准），证券公司将通过合同约

定的方式通知投资者予以补仓。

除此之外，当投资者融资融券合同到期或发生其它特殊情况时，需要投资者

及时补足担保物或了结合同，证券公司均会发出相关的通知。证券公司履行的是

发出通知的义务，但投资者对自己信用账户资产负有谨慎、注意责任，即投资者

有义务随时留意自己账户资产价值及维持担保比例的变动情况，随时留意自己的

手机、电子邮箱、电话等，若因为投资者的疏忽大意而延误补仓，相应责任由投

资者承担。

第三部分

案例分析

1、 客户资格初审及征信

客户甲某，40 岁，任一家房地产公司销售经理。他向证券公司申请开展融

资融券业务。营业部客户经理对其进行资格初审，发现其在本营业部开户年限已

满十八个月，其账户资产在五十万元以上，因此受理其融资融券业务申请。

客户经理对其开展征信调查并收集其征信材料。调查内容包括其年龄、职业、

职务、年收入情况、家庭成员及婚姻状况、家庭金融资产情况及房产情况等。同

时，证券公司融资融券部对其历史交易情况及其诚信记录展开调查。经过信用评

分后，客户达到 A 级，符合授信的条件。证券公司给甲某评定的保证金比例为

70%。

注：本案例所涉及的开户及征信标准仅供参考。

2、 客户授信

（1）客户拟提交担保物：客户计划向其信用资金账户内转入 100 万现金，由

其普通证券账户向其信用证券账户转入深发展 20 万股。客户金融资产总额为

1000 万元。

（2）授信：担保物的折算价值计算如下表：

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融资融券业务入市指南（提高篇）

合计

310 万元

最大的授信额度＝担保物的折算价值/保证金比例＝310/70%＝442.86 万元

客户甲提交融资融券额度申请，申请 250 万的授信额度，150 万元的融资额

度和 250 万元的融券授信额度。

客户甲申请的授信额度小于 442.86 万元，小于金融资产的一半，证券公司

经过审核，批准其授信额度为 250 万元、融资额度 150 万元和融券额度 250 万元。

3、 客户开户

营业部为其开立信用资金账户及深沪信用证券账户，同时，甲某还需到银行

开通三方存管。

4、 客户提交担保物及交易

（1）假设客户将上述担保物全部转入其信用账户内，且客户以 20 元的价格

融资买入浦发银行 5 万股（市价 20 元，其折算率为 70%）。执行交易前，保证金

可用余额为 310 万元，执行交易后，保证金可用余额计算如下表：

此时账户的保证金可用余额为：240 万元。

此时账户的维持担保比例为：

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融资融券业务入市指南（提高篇）

维持担保比例＝（现金＋信用证券账户内证券市值）/（融资金额＋融券

卖出证券数量×当时市价＋利息及费用总和）＝（100＋15×20＋20×5）/

（20×5＋0＋0）＝500/100＝500%

此时账户的剩余融资授信额度=150-100=50 万元

此时账户的融资负债为 100 万元

（2）假设客户使用自有资金以每股 50 元购买中国船舶 2 万股（假设其折算

率为 70%），买入后的保证金可用余额计算如下表：

（3）假设客户以每股 10 元的价格融券卖出 20 万股中煤能源（市价 10 元），

此时账户内的保证金可用余额为：

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融资融券业务入市指南（提高篇）

此时账户的保证金可用余额为： 70 万元。

此时账户的维持担保比例为：

维持担保比例＝（现金＋信用证券账户内证券市值）/（融资金额＋融券

卖出证券数量×当时市价＋利息及费用总和）＝（200＋15×20＋20×5＋50

×2）/（20×5＋10×20＋0）＝700/300＝233.33%

此时账户的剩余融券授信额度=250－200=50 万元

5、 通知补仓

二十个交易日后，股指下跌，股票价格发生如下变化（假设补仓维持担保比

例为 160%，平仓维持担保比例为 140%，利息与费用共计 1 万元）：

此时账户的维持担保比例为：

维持担保比例＝（现金＋信用证券账户内证券市值）/（融资金额＋融券

卖出证券数量×当时市价＋利息及费用总和）＝（200＋8×20＋12×5＋40

×2）/（20×5＋12×20＋1）＝500/341＝146.63%

甲某的信用账户维持担保比例已低于补仓维持担保比例，证券公司通过

手机短信和电子邮件的方式向甲某发送补仓通知书，要求其在二个交易日内追加

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融资融券业务入市指南（提高篇）

担保物或减仓，以使其账户维持担保比例达到 160%（该比例因不同的证券公司

而有所不同）以上。

6、 投资者补仓

投资者接到补仓通知后，需要在合同约定时间内将维持担保比例提高至 160%

以上，客户可以采取以下两种方式：

（1） 采取卖券还款的方式提高维持担保比例，假定须卖券的金额为 X，则：

维持担保比例＝（500－X）/(341－X)≥160%

X≥76 万元

假设甲某以每股 12 元的价格将 5 万股浦东银行卖出，以每股 8 元卖出 2 万股

深发展共计 76 万元用于还款。还款后的保证金可用余额如下表：

此时账户的保证金可用余额为：－93 万元。

此时账户的维持担保比例为：

维持担保比例＝（现金＋信用证券账户内证券市值）/（融资金额＋融券

卖出证券数量×当时市价＋利息及费用总和）＝（200＋8×18＋40×2）/（24

＋12×20＋1）＝424/265＝160%

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融资融券业务入市指南（提高篇）

（2）

采取追加保证金的方式提高维持担保比例，假定须追加的现金金额

为 Y，则：

维持担保比例＝（500＋Y）/341≥160%

Y≥45.6 万元

假设甲某通过银证转账方式将 45.6 万元转入其信用资金账户内，则其信用账

户的保证金可用余额如下表：

此时账户的保证金可用余额为：－105.4 万元。

此时账户的维持担保比例为：

维持担保比例＝（现金＋信用证券账户内证券市值）/（融资金额＋融券

卖出证券数量×当时市价＋利息及费用总和）＝（245.6＋8×20＋12×5＋40

×2）/（100＋12×20＋1）＝545.6/341＝160%

7、 强制平仓

如果客户甲在合同约定的时间内未补足担保物，证券公司将根据合同约定对

投资者信用账户内资产进行强制平仓，一般情况下，证券会采用以下三种平仓策

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融资融券业务入市指南（提高篇）

略：

（1） 强制平仓后，将客户的维持担保比例提高至补仓维持担保比例以上。

此种方式下，需要平仓的金额与上述第一种补仓金额的计算方法相同。

（2） 强制平仓后，收回客户所有的负债。

（3） 强制平仓后，将信用账户内所有证券全部抛出。

值得注意的是，投资者应关注在合同中与证券公司是否约定采用何种平仓

策略。如果没有约定，则证券公司一般有权以任何的策略进行平仓，由此导致的

损失由投资者承担。

此外，通常情况下，进入强制平仓程序后，由于证券公司需要对投资者的

信用账户进行操作，投资者的操作将会被限制。

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融资融券业务入市指南（提高篇）

公司简介

海通证券股份有限公司成立于 1988 年，是我国最早成立的证券公司之一。

1994 年改制为有限责任公司，并发展成全国性的证券公司。2001 年底，公司整

体改制为股份有限公司。2007 年 7 月，公司借壳都市股份（600837）正式在上

海证券交易所挂牌上市。2007 年 11 月，公司非公开发行股票 7.2464 亿股，募

集资金 260 亿元。

截止 2010 年 4 月 30 日，公司在全国设有 181 家营业部，拥有 300 多万客户。

业务经营涉及证券承销、代理、自营、投资咨询、投资基金、资产委托管理、融

资融券等众多领域。2003 年，公司被著名的《亚洲金融》杂志评为“中国最佳

经纪行”。2006 年，公司在由财经媒体《21 世纪经济报道》发起的“21 世纪中

国资本市场投资年会”上，获得了“2006 年券商综合实力大奖”、“2006 年最

佳经纪团队”、“2006 年最佳宏观策略研究团队”三项殊荣。2008 年，公司顺

利完成合规试点和帐户清理工作，经纪业务以规范促发展，市场占有率稳步提升。

公司各项创新业务有序开展，成立了融资融券部，为融资融券业务等创新业务的

开展做好了充分准备。

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融资融券业务入市指南（提高篇）

欢迎您通过以下方式与我们联系：

总部联系方式：上海市广东路 689 号 703 室

海通证券融资融券部 (邮编：200001)

总部客服电话：4008888001、95553

(周一至周五 9:00 - 17:00)

公司网站：http://www.htsec.com

营业部联系方式：

本资料作为本公司客户及其他社会人士了解融资融券知识、参与融资融券交易的参考读

物，不能视为本公司所推荐的交易意见。投资者在进行任何融资融券交易之前，必须了解融

资融券交易是一种高风险的经济活动。本系列资料中有任何疏漏，均不得作为投资者对本公

司争议或诉讼之根据。

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