美国税改的前世今生——财税改革系列之四

在今年的夏季达沃斯论坛上，国务院总理李克强表示，“我们将要实施更大规模的减税和更为明显的降费”。他山之石可以攻玉，20世纪80年代以来，美国曾先后实施了三轮大规模税改。本报告中，我们将梳理历次美国税改的前因后果，分析减税政策如何影响经济运行，以期为中国减税提供借鉴与启示。

    里根减税：走出滞胀，迈向大稳健。20世纪70年代，美国经济饱受“滞胀”困扰，经济衰退、通胀高企、失业率迭创新高。美联储曾采用紧缩性货币政策，成功遏制了通胀，但也令经济重回下行通道。里根政府认为，高税负抑制了私人部门投资和生产的热情，是经济低迷的症结所在，并在81年和86年先后实施大规模减税方案，核心内容包括：下调企业所得税率、个人所得税率和资本利得税率，加大研发扣除力度。实施减税后，美国企业利润增速大幅回升转正，居民收入增速持续走高，并带动投资、消费改善。经济增速在税改的第三年出现回升，失业率也持续回落，美国经济步入“大稳健”时期。

    小布什减税：鼓励研发，应对衰退。互联网泡沫破灭和恐怖袭击事件令美国经济在21世纪初再次陷入衰退，经济通胀双降，失业率攀升。小布什政府在01年、02年和03年接连出台减税方案，核心内容包括：研发抵税永久化，购买设备抵税，小企业加速折旧，个税增加一档最低税率并提高第一档收入上限。减税政策实施后，企业利润增速回升并创下8年新高，居民收入增速止跌企稳，经济增速在01年见底回升，失业率则在03年见顶下滑。

    奥巴马减税：激活经济，走出危机。07年次贷危机爆发，美国经济遭受重创，GDP增速创下二战以来新低，失业率则创下80年代以来新高。为应对危机，奥巴马政府在10年、13年先后通过两项减税法案，核心内容包括：企业投资税收减免，延长就业、研发费用、新能源投资税抵免，雇员工资税率下调，个税最高边际税率上调。以减税为代表的积极财政政策，叠加以QE为代表的宽松货币政策，令美国经济触底反弹，GDP增速在10年3季度创下新高，回调后稳定在2%-3%，而失业率也在10年见顶回落，并持续降至5%以下。

    特朗普减税：新一轮税改已经启动。17年12月底，美国国会投票通过税改议案，并提交特朗普总统正式签署通过，第四轮税改正式启动，其核心内容包括：下调企业所得税率，下调最高档个税税率，住房利息抵扣，海外利润汇回减税。根据美国税务政策中心（TPC）测算，本轮税改将在未来十年为企业减少应缴税额2.77万亿美元，将令2019年个人税后收入提升1.6%。

    美国税改并不神秘：改善盈利收入，小政府大市场。回顾前三轮税改，我们总结经验如下。从盈利到投资，从收入到消费。美国三轮税改背景都是经济遭遇冲击导致有效需求不足，三轮减税都是通过修复企业、居民资产负债表，从而实现“从企业盈利到投资”、“从居民收入到消费”的传导，最终令经济回暖。小政府大市场，宽松货币配合。除90年代以外，美国几乎每十年实施一轮税改，主要有两方面原因。一是美国政治周期，里根、小布什、特朗普均属奉行“强调维护自由、反对政府干预”的共和党，其“大市场、小政府”的执政理念，最终引发了减税政策的实施。二是美元降息周期，前三轮税改均处美元降息周期，减税令企业盈利改善，而信贷宽松则加速了从盈利改善到投资扩张的传导。警惕债务扩张，政策相机调整。减税政策也有其代价，一味减税将导致财政赤字扩张、债务攀升。里根政府时期、奥巴马政府时期，美国财政赤字率先后攀升至6%、10%，而16年底公众持有债务率已突破80%。但这并非无解，93年克林顿上台后，大力推行振兴美国经济的“综合经济发展计划”，通过提高企业、个人所得税率以及削减预算支出，降低财政赤字，在创造就业机会的同时，也平衡了联邦预算。克林顿政府时期，美国经济持续繁荣，财政收支扭亏为盈，也为后来小布什政府实施税改创造了有利条件。

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