地产金九成色不足 ——实体经济观察2018年第37期
8月工业收入、利润放缓、库存再创新高，被动补库存印证经济下行。而从中观高频数据看，9月经济未见改善迹象。一方面，终端需求继续走弱，地产销量跌幅扩大，且各线级城市同步走弱，金九成色不足，而前三周乘用车批零跌幅仍在扩大；另一方面，生产难言改善，虽然上旬粗钢产量增速回升，但全月发电耗煤跌幅扩大，汽车、化工等行业开工率仍趋下行。
目前经济下行压力未消，投资、消费均处下行通道。上周国常会部署加大有效投资以扩内需，而党中央国务院印发《关于完善促进消费体制机制、进一步激发居民消费潜力的若干意见》。过去两年居民收入增速稳中略升，但消费增速明显回落，其核心原因在于居民加杠杆买房透支购买力。若要提振居民消费，其前提必然是不再刺激地产，避免居民再度加杠杆。
需求：下游地产、乘用车走弱，家电、纺服改善，文娱走强。中游钢铁、水泥走强，化工走弱。上游煤炭、有色、交运分化。
价格：8月70城房价涨幅续升，上周国内生资价格涨跌互现，国际油价回升。
库存：下游地产回补、乘用车去化。中游钢铁、水泥去化，化工回补。上游煤炭有平有去，有色去化。
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