实体经济观察2018年第39期：需求低迷、生产承压
10月中旬过半，从中观高频数据来看，供需双弱的格局略有改善。一方面，终端需求仍在下滑，10月以来，地产和乘用车销量跌幅继续扩大，金九银十难见踪影。另一方面，工业生产好坏参半。9月重点钢企粗钢产量增速回升，钢铁、水泥、化工等行业开工率也普遍好转，但10月上中旬发电耗煤跌幅仍在扩大。
今年采暖季限产力度弱于去年，10月以来生产边际改善，部分行业厂商库存回补。但无论是生产改善还是库存消化，都有赖于需求端发力。从国庆周期间数据看，社零、文娱、旅游等各项消费增速可谓全线下滑，10月以来地产和乘用车销售双双不振。需求端未见起色意味着生产端反弹仅是昙花一现，下行压力犹存。
需求：下游地产、乘用车走弱，纺服改善，文娱走弱。中游钢铁改善，水泥、化工走强。上游煤炭走强，有色分化。交运分化。
价格：9月35城房贷利率再升，上周国内生资价格涨多跌少，国际油价回落。
库存：下游地产、乘用车回补。中游钢铁、水泥、化工均去化。上游煤炭、有色去化。
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