实体经济观察2018年第42期:下行中的震荡

发表时间: 2018-11-12    来源:海通证券

10月经济回落几成定局。需求端,“抢出口”令出口增速继续回升,但中观高频数据显示,地产、汽车销量增速均在下滑,制造业PMI新订单也明显下滑,意味着内需仍较羸弱。生产端,虽然上中旬粗钢产量增速略升,低基数令重卡、挖掘机销量增速低位反弹,但发电耗煤跌幅再度扩大,意味着工业生产整体转弱。

    10月以来,螺纹、水泥价格持续上涨,并伴随库存持续去化,11月上旬发电耗煤降幅也明显收窄,工业生产出现短期改善迹象,但持续性存疑,应只是下行中的震荡。一则,11月以来地产销量跌幅仍大,指向内需仍偏弱。二则,今年去产能步入尾声、环保限产力度不及预期,或对钢铁等行业形成干扰。三则,电厂煤炭库存创下同期新高,预示后续发电量增速仍承压。

    需求:下游地产、乘用车、纺服、文娱均走弱。中游钢铁、水泥走强,化工走弱,重卡、机械仍偏弱。上游煤炭分化,有色走弱。交运偏弱。

    价格:9月70城房价涨幅回升,上周国内生资价格涨跌互现,国际油价回落。

    库存:下游地产去化,乘用车回补。中游钢铁、水泥去化,化工高位持平。上游煤炭有平有补、有色去化。

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