供需持续走弱，聚焦通缩风险——2018年12月经济数据前瞻
18年12月制造业PMI继续下滑至49.4%，降至荣枯线下，并创新低，指向制造业景气明显转差，我们预计12月工业增加值同比5.4%。固定资产投资方面，资金仍然是地产投资的主要约束，12月基建投资当月同比有可能小幅冲高，但是18年整体反弹力度有限，我们预计12月固定资产投资增速微回升至6.0%。消费方面，12月前三周乘联会乘用车批发、零售同比增速-30%、-35%，汽车销售仍在恶化，我们预计12月消费增速回落至7.6%。进出口方面，抢出口效应减退将导致12月出口同比维持4.6%的低位，中国恢复对美国农产品进口或带动进口同比回升至9.9%。信贷社融方面，表外非标萎缩仍是主要拖累，我们预计12新增信贷8000亿元左右，新增社融（旧口径）10200亿。12月中下旬央行重启逆回购，净投放规模超过8000亿元，我们预计M2增速回升至8.7%。通胀方面，12月商务部食用农产品价格环比0.7%，我们预测12月CPI同比回落至2%。12月以来国际油价大跌，国内钢价、煤价持续回落，我们预测12月PPI同比大幅下降至0.7%。12月数据看点：第一、工业经济数据；第二、外贸数据；第三，通胀数据。
宏观快报20190103： 供需持续走弱，聚焦通缩风险——2018年12月经济数据前瞻.pdf
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