实体经济观察2019年第11期：环保扰动生产
从中观高频数据看，3月以来需求、生产均现分化：需求端，地产销量增速短期反弹，其中一二线回暖、三四线仍弱，而汽车销量增速仍在探底；生产端，发电耗煤增速因低基数回升，但高炉开工率却因环保限产趋严而明显回落，意味着粗钢产量增速或将承压。
需求端的分化或仍将持续一段时间，而生产端的分化更多只是短期扰动。诚然，上周高炉开工率继续下行，并创下历年同期新低，但主要缘于环保限产趋严。两会结束后，唐山市开展3月份下半月大气污染防治攻坚行动，令钢铁行业的复工节奏明显偏慢。然而，考虑到采暖季已近尾声，大气污染压力后续或将有所缓解，短期扰动虽存，对生产、价格的影响料将有限。
需求：下游地产分化，乘用车走弱，家电弱改善。中游钢铁分化、水泥走弱、化工走强。上游煤炭、有色分化。交运走弱。
价格：2月70城房价环比涨幅再降，上周国内生资价格涨跌互现，国际油价回升。
库存：下游地产去化，乘用车回补。中游钢铁、水泥去化，化工回补。上游煤炭、有色分化。
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