实体经济观察2019年第15期：政策节奏前移
一季度经济开局平稳，特别是3月份工业增速大幅反弹，创下多年新高。从4月以来的中观高频数据看，需求和生产仍是此消彼长。需求筑底信号已经出现，4月上中旬地产销量增速继续回升，3月汽车销量增速回升线索已现，但受高基数影响，4月前两周批零仍较疲弱。生产短期反弹基础不牢，4月上中旬发电耗煤增速再度转负，主要行业开工情况也低于同期。
19年以来政策节奏明显前移，助力经济企稳。财政方面，受益于地方债限额提前下达，在一季度财政收入增速平稳的情况下，财政支出进度明显加快。货币方面，一季度社融及人民币贷款同比多增较多。一方面，政策节奏前移，或导致经济见底时间前移；另一方面，后续政策刺激减弱，或令短期经济下行压力加大。政策力度减弱、经济再度回落的真空期值得关注。
需求：下游地产、家电、纺服改善，乘用车仍弱。中游钢铁、水泥、化工走强。上游煤炭、有色分化。交运走强。
价格：3月35城首套房贷利率再降，上周国内生资价格普遍上涨，国际油价回升。
库存：下游地产回补，乘用车去化。中游钢铁、水泥、化工均去化。上游煤炭去化、有色分化。
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