宏观快报20190612：5月CPI续升，通胀或已见顶——19年5月物价数据点评
2019年6月12日，国家统计局公布5月通胀数据，CPI同比回升至2.7%，PPI同比回落至0.6%。
5月CPI续升。5月CPI环比持平，同比继续回升至2.7%，创下18年2月以来新高。食品方面，去年水果减产导致今年果价大幅上涨，而鲜菜大量上市导致菜价下跌，天气变热导致猪肉需求下降，猪价也出现回落，5月食品CPI环比上涨0.2%。非食品方面，机票和旅行价格下跌，而受成品油调价影响，柴油和汽油价格上涨，5月非食品CPI环比持平。
果价见顶回落，猪价涨幅趋缓。5月水果CPI同比上升至26.7%，创下2011年5月以来新高。果价上涨主要源于供给收缩，6月大量鲜果上市会增加供给，目前果价已出现见顶回落的迹象。进入5月以后，猪肉价格涨幅趋缓，由于6月-8月是猪肉价格季节性上涨的月份，未来几个月猪价CPI同比上升幅度可能收窄。但是猪肉供给一直处于偏紧状态，未来猪肉CPI同比将维持在15%以上，食品CPI仍会处于高位。
预测6月CPI回落。6月以来鲜果价格回落，猪价小幅反弹，菜价持续下降，我们预计6月CPI同比或回落至2.6%。
5月PPI回落。5月PPI环比上涨0.2%，同比回落至0.6%。环比价格表现上，生产资料和生活资料均上涨；分行业来看，油气开采和燃料加工价格涨幅扩大，黑金冶炼和仪器仪表价格涨幅回落，化学纤维和化学原料制品价格由涨转降，煤炭采选价格由降转涨。
预测6月PPI续降。6月以来钢价持续回落，煤价平稳，油价震荡，我们预计6月PPI同比继续回落至0.1%。
通胀或已见顶。受到供给收缩的影响，近几个月猪价和水果价格大幅上涨，推动食品CPI持续走高。但近期水果价格见顶回落，M2增速没有大幅反弹，通胀仍将处于温和区间，我们认为5月或是CPI全年高点。增值税率下调和经济短期回暖导致4月PPI超预期反弹，但是目前生产仍然较弱，近期油价大幅回落，PPI或将持续下行。我们认为，通胀风险逐步减弱，未来货币仍将维持相对宽松。
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