实体经济观察2019年第33期：棚改托底再现
8月已近尾声，从中观高频数据看：终端需求整体偏弱，受一二线低迷拖累，38城地产销量增速下滑转负，乘联会乘用车批、零销量降幅再度扩大；工业生产有所改善，6大集团发电耗煤降幅明显收窄，汽车、钢铁和化工等主要行业开工率也较去年同期涨多跌少。
近期地产销量增速走势再现分化：一二线城市持续下滑，但三四线城市有所改善，这也导致7月38城样本数据与全国整体数据走势背离。三四线城市销量增速企稳回升背后的原因依然是棚改——虽然PSL贷款规模4月以来没有新增，但是棚改专项债净融资力度较大，为棚改提供了资金支持。但今年棚改整体目标较去年减半，这意味着随着棚改专项债融资转弱，后续三四线城市地产销量增速仍有下行压力。
需求：下游地产、乘用车走弱，家电、纺服改善。中游钢铁、化工走弱，水泥平平。上游煤炭、有色分化。交运改善。
价格：上周国内生资价格涨多跌少，国际油价回升。
库存：下游地产回补。中游钢铁、水泥去化，化工回补。上游煤炭去化、有色分化。
声明
海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）发布的证券研究报告仅提供给本公司特定客户使用。本公司不会因接收或阅读本公司的证券研究报告而视其为客户。本海通证券官方网站（www.htsec.com）刊发的证券研究报告为经合法授权发布，本公司证券研究报告的授权刊载详见海通证券网站的相关业务公告。本公司郑重提醒公众投资者，请审慎使用从网络或其他媒体、机构获取的未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告。本公司的证券研究报告仅向特定客户传送，未经海通证券研究所书面授权，研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。未经授权刊载或者转发证券研究报告的，应当承担相应的法律责任。在任何情况下，本公司证券研究报告均不构成对任何人的投资建议，本公司也不对任何人因使用本公司证券研究报告所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。本公司所载的信息、材料及结论只提供特定客户作参考，不构成投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本公司研究报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。任何机构或个人在决定投资前，务必审慎决策、自担风险。