宏观研究20191201：PMI重回线上，筑底企稳可期——19年11月全国制造业PMI数据解读
19年11月全国制造业PMI重回线上至50.2%，较10月明显回升，创下4月以来新高，且年内首次超过18年同期水平、一改颓势，指向制造业景气大有改善。主要分项指标中，需求、生产双双走强，价格回落，库存好转。分规模看，大、中、小型企业PMI全面回升，且大型企业PMI重回线上。近期金稳委会议提出加大逆周期调节、财政部提前下达1万亿新增专项债限额，反映政策层面发力托底经济，经济筑底企稳的曙光已现！
需求：11月新订单指数回升至51.3%，由线下转入线上，创5月以来新高，指向内需有所扩张，新出口订单指数回升至48.8%，指向外需同步改善。
生产：11月生产指数反弹至52.6%，创下4月以来新高，印证11月发电耗煤增速16.6%，仍在年内高位，指向工业生产走强。
库存：11月原材料库存指数回升至47.8%，产成品库存指数回落至46.4%，需求、生产双双走强，令库存状况有所好转。
价格：11月购进价格指数略降至49%，出厂价格指数同步下行至47.3%，11月以来煤价回落，钢价反弹，油价小幅上调，预测11月PPI环涨0.1%，同比-1.3%。
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