宏观研究20200531：PMI略有回落，外需主要风险——2020年5月全国制造业PMI数据解读
5月全国制造业PMI略有回落至50.6%，但仍在荣枯线上，且高于去年同期水平，指向制造业景气尚可。主要分项指标中，需求改善、生产略降、价格回升、库存去化。分规模看，大型企业PMI明显回升，而中、小型企业PMI双双回落，其中中型企业PMI已降至线下。5月全国制造业PMI略有回落，但需求和生产指标明显高于去年同期，供需两端均较稳健。而新出口订单指数低位徘徊，指向国外市场需求持续萎缩，外需或将成为近期经济运行的主要风险。
需求：5月新订单指数回升至50.9%，高于19年同期水平，指向内需稳中向好，新出口订单指数略升至35.3%，但仍在13年以来同期新低，指向外需持续萎缩。
生产：5月生产指数略有回落至53.2%，但明显高于去年同期水平，受低基数影响，5月以来五大集团发电耗煤同比增速回升转正至17.7%。
库存：5月原材料库存指数回落至47.3%，产成品库存指数同步下滑至47.3%，需求改善而生产略降，使得库存有所去化。
价格：5月购进价格指数反弹至51.6%，出厂价格指数同步回升至48.7%，国际油价触底反弹，国内煤价、钢价小幅回升，预测PPI环涨0.2%，同比-3.1%。
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