难以停止的美国加息——美联储6月议息会议点评（海通宏观 李俊、梁中华）

【内容提要】

收紧：如期加息75BP。美联储6月FOMC会议决定加息75BP，为1994年11月以来首次加息75BP，符合市场预期。本次会议并未调整缩表计划。此外，美联储依然强调经济强劲，相比经济，美联储更加关注通胀风险。
 
      预期：下调经济，上调通胀。大幅下调2022年和2023年经济预期至1.7%（此前分别为2.8%和2.2%），下调2024年经济预期至1.9%。将2022-2024年失业率预期小幅上调0.2个百分点、0.4个百分点以及0.5个百分点。大幅上调2022年PCE预期至5.2%，不过分别下调了2023年和2024年PCE预期0.1个百分点。
 
      点阵图：2024年或开始降息。美联储点阵图显示，18位成员均预期2022年至少加息12次至3.0%（每次25BP），2022年预期利率中枢由3月时的1.9%大幅上调至3.4%。在此基础上，2023年还要加息1-2次，利率中枢上调至3.8%；不过，接近8成的成员认为2024年要降息。此外，鲍威尔强调加息75BP的操作不是常态。
 
      滞胀风险在增加。考虑到美国通胀或持续在高位，当前的加息路径或不足以遏制美国通胀和通胀预期，美联储短期内需要更快地收紧货币政策。尽管经济增速略有回落，但失业率还处于历史低位，经济增长不是美联储的核心矛盾，通胀才是，美联储年内加息的步伐大概率不会停止。随着美联储刺激政策逐渐退出，高企的价格势必也会对经济增长的量构成打压，美国出现滞胀的风险也在增加。