量化择时及拥挤度预警周报（20220724）

【内容提要】

上周（2022.07.18-2022.07.22）市场回顾。上周A股市场主要指数走势有所分化。上证50指数上涨0.32%，沪深300指数下跌0.24%，中证500指数上涨1.5%，创业板指下跌0.84%。当前全市场PE（TTM）为17.7倍，处于2005年以来的35.5%分位点。从宏观因子上看，中国6月宏观经济数据多数优于预期，整体经济恢复态势较好。日历效应上，2005年以来，上证综指、沪深300、中证500、创业板指在7月下半月的上涨概率分别为47%、47%、47%、25%，主流宽基指数均表现不佳。技术分析上，Wind全A指数自7月11日向下突破反转点位后，一直处于翻转点位之下，目前收盘价为5227；根据我们推算的筹码平均成本，Wind全A指数筹码获利约为0.11%。我们认为，技术面指标仍未发出明确的买入信号。下周，美联储或将再度加息，同时，美国二季度GDP初值、欧洲GDP数据、中国官方制造业PMI等多项数据将出炉。综上所述，我们认为，下周市场扰动因素较多，波动或将放大，短期内震荡局势较难被打破，建议观望。
 
      下周市场扰动因素较多，短期内震荡局势较难被打破。从趋势模型上看，Wind全A指数短期均线和长期均线的距离为3.47%，高于前一周（2.79%），市场处于上涨市，Wind全A指数处于20日均线之下。从量化指标上看，基于沪深300指数的流动性冲击指标周五为0.18，高于前一周（0.05），意味着当前市场的流动性高于过去一年平均水平0.18倍标准差。上证50ETF期权成交量的PUT-CALL比率震荡上升，周五为1.01，高于前一周（0.93），投资者对上证50ETF短期走势谨慎程度上升。上证综指和Wind全A五日平均换手率分别为0.76%和1.27%，处于2005年以来的49.14%和61.31%分位点，交易活跃度相比前期有所下降。从宏观因子上看，1. 海通金工宏观动量月度择时模型显示，股票市场2022年7月信号为正向，其中经济增长和通货膨胀因子均发出做多信号，建议超配。2. 上周人民币汇率震荡，在岸和离岸汇率周涨幅分别为0.02%、0%。从资金流向上看，北上资金上周流出37.36亿元，2022年以来累计流入495.82亿元。日历效应上，2005年以来，上证综指、沪深300、中证500、创业板指在7月下半月的上涨概率分别为47%、47%、47%、25%，涨幅均值分别为0.91%、0.81%、0.73%、-1.74%，涨幅中位数分别为-1.09%、-0.76%、-0.07%、-2.09%，主流宽基指数均表现不佳。事件驱动上，1. 上周美股大幅反弹，道琼斯工业指数、标普500指数和纳斯达克指数周收益率分别为1.95%、2.55%、3.33%。根据Wind数据，美联储已进入7月27日决策会议之前的静默期，本周100个基点加息预期持续降温，目前市场普遍预期加息75个基点。2. 央行周五公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，7月22日以利率招标方式开展了30亿元7天期逆回购操作，中标利率2.10%。7月LPR持稳：1年期报3.70%，5年期以上品种报4.45%。技术分析上，Wind全A指数自7月11日向下突破反转点位后，一直处于翻转点位之下，目前收盘价为5227；根据我们推算的筹码平均成本，Wind全A指数筹码获利约为0.11%。我们认为，技术面指标仍未发出明确的买入信号。下周，美联储或将再度加息，同时，美国二季度GDP初值、欧洲GDP数据、中国官方制造业PMI等多项数据将出炉。综上所述，我们认为，下周市场扰动因素较多，波动或将放大，短期内震荡局势较难被打破，建议观望。
 
      因子预警：成长和消费的拥挤度依然较低，继续看好。小市值因子拥挤度-0.50，低换手因子拥挤度0.33，低估值因子拥挤度-0.31，高盈利因子的拥挤度0.10，高盈利增长因子拥挤度-0.01。
 
      行业拥挤度：电力设备及新能源、汽车、煤炭、消费者服务、机械的行业拥挤度相对较高。煤炭和纺织服装的行业拥挤度上升幅度相对较大。
 
      风险提示：市场系统性风险、海外市场波动风险、模型误设风险。