供需弱，库存落——国内经济政策跟踪20220731

【内容提要】

实体经济：近期部分地区疫情外溢仍未完全阻断，防控形势严峻复杂。生产端整体修复，但是高炉开工率、Mysteel样本钢厂产量持续下滑，处于近年同期低位。在需求端，乘用车销售增速放缓。国常会提出，除个别地区外，限购地区要增加汽车指标数量、放宽购车资格限制。后续政策效果的释放有待进一步观察。同时，房地产需求仍然偏弱。我们认为，房贷断供或是阶段性风险，预计居民债务不会出现太大问题。需要关注的问题还是在于开发商的债务，这一块的风险依然存在。
 
      流动性：上周货币利率分化，央行净回笼资金，美元指数回落，人民币对美元汇率升值。中央政治局会议指出，货币政策要保持流动性合理充裕，加大对企业的信贷支持，用好政策性银行新增信贷和基础设施建设投资基金。我们认为，货币政策宽松的基调不变，并且重在通过结构化工具发力信用端。当前偏低的银行间资金利率并非常态。7月以来，央行已经采取了减少投放操作，预计DR007会逐步回到接近逆回购利率水平。
 
      政策：中共中央政治局提出，因城施策用足用好政策工具箱，支持刚性和改善性住房需求，压实地方政府责任，保交楼、稳民生。完成平台经济专项整改，对平台经济实施常态化监管，集中推出一批“绿灯”投资案例。此外，经济大省要勇挑大梁，有条件的省份要力争完成经济社会发展预期目标。