美债利率会破前高吗？——海外经济政策跟踪（海通宏观 李俊、王宇晴、梁中华 ）

【内容提要】

疫情与疫苗追踪：截至2月17日，美国疫情明显缓解，与新冠相关的医疗负担则略有上升，但仍处低位；欧洲、东南亚新增病例有所上升，不过死亡病例继续回落。变异毒株分布方面，美国XBB.1.5的感染占比进一步回升，目前已突破80%。

    政策：美联储立场仍然偏鹰，圣路易斯联储主席布拉德表示不排除3月支持加息50个基点的可能性，并且仍有多位美联储官员支持加息至5%以上。美联储副主席发生人事变动，美国总统拜登任命现任美联储副主席布雷纳德为最高经济助理——全美经济委员会（NEC）主管。欧央行3月或加息50BP，且未来可能加息至3%以上；日本政府提名植田和男担任央行行长。

    经济：近期美债利率大幅上行，从年初低点3.3%附近大幅上行至3.8%以上，尤其是2月17日盘中一度突破3.9%。为何近期美债利率又大幅上行？我们认为，这很大程度上与市场之前对于美联储转向的预期过于乐观有关。那么，美债利率会破前高吗？我们认为难度较大。一方面，市场之前的乐观预期已经开始有所调整，已经把美联储之前的加息终点位置充分计价（美联储去年年底给出的加息终点中枢在5.1%）。另一方面，美国通胀下行的趋势还是明确的，在二季度租金通胀见顶后，后续下行速度或加快，美联储加息或接近尾声。3月份的就业数据、通胀数据以及美联储点阵图将尤为关键。不过，需要提醒的是，虽然我们认为美国通胀在下半年下行速度会加快，但到年底或仍在3%以上；加之，美国经济仍有一定韧性，我们认为，美联储在年内降息的概率相对较低。