控通胀仍是首要目标——美联储3月议息会议点评（海通宏观 李俊、梁中华）

【内容提要】

美联储如期加息25BP，并按计划缩表。

    本次美联储声明较1月有较大变化。第一，删除 “预计持续加息是适宜的”，改为“预计一些额外的政策紧缩可能是适宜的”；第二，删除“通胀有所缓和”，强调“通胀依然很高”、“高度关注通胀风险”、“致力于恢复2%的通胀目标”；第三，新增“美国银行体系稳健且富有弹性。最近的事态发展可能会导致家庭和企业的信贷条件收紧，并给经济活动、就业和通胀带来压力”、“将密切关注未来发布的信息，并评估其对货币政策的影响”。

    终点利率不变，或还有1次加息。美联储点阵图显示，委员们对今年利率预期中枢为5.1%，与去年12月持平，不过区间从5.1%-5.4%变为5.1%-5.6%；明年利率中枢从4.1%上提到4.3%。其中，9成以上成员认为今年要加息至5.0%以上，39%的成员认为要加到5.25%，表明或还有1次加息；近8成成员认为明年至少降息50BP。

    鲍威尔有何表态？关于银行风险，强调贷款计划有效满足了银行的需求，储户的储蓄是安全的；银行体系健康有韧性，加息已经得到充分消化，银行危机可能是可控的。关于加息，通胀依然很高，劳动力市场依然紧张，如有必要，会继续加息；强调与会者认为今年不会降息。关于缩表，指出近期资产负债表的扩张主要反映了短期贷款，与货币政策无关；这种扩张是暂时的，“有益于”解决银行业问题。关于经济，强调经济衰退往往是非线性的，很难通过模型预测；仍然认为有一条通往“软着陆”的道路。不过，银行事件将导致信贷收紧，会影响经济。