美债收益率升破4.0%——海外经济政策跟踪（海通宏观李俊、王宇晴、梁中华）

发表时间： 2023-07-11 来源：海通证券

【内容提要】

经济：美联储资产负债表持续收缩，商业银行存贷款规模有所回落。市场加息预期延迟。截至7月8日，CME数据显示市场仍预期美联储大概率7月加息25BP，年内或不会降息，并且预期的降息时点由上周的2024年3月推迟到了2024年5月。10年期美债收益率上升至4.06%，主因10年期美债实际收益率上行。

    今年以来，10年期美债收益率的波动较大，很大程度上是与市场对于美联储的政策预期有大幅波动有关。近期美债收益率快速升破4.0%，可能与几个方面的因素有关。一方面，美国经济一直表现出强大的韧性，市场对于美国衰退的预期在不断的延后或者担忧下降；另一方面，美国通胀依然没有明显降温。最后，6月美联储议息会议虽然暂定加息，但是保留了对后续加息的预期，并且点阵图也较3月更鹰。

    6月美国新增非农就业低于预期，其中服务业贡献回落，建筑业和政府就业贡献提升较多。不过，6月美国失业率继续下行，平均时薪同比仍维持高位，核心通胀仍有较大压力。6月美国ISM制造业PMI持续回落，服务业与制造业之间的景气分化仍在持续。欧洲方面，零售销售同比增速仍然低迷。PPI同比转为负增长。

    政策：美联储多位官员仍持鹰派观点；欧央行或将继续加息；英国多位官员对通胀问题较为重视。

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