美欧如期加息，通胀压力仍存——海外经济政策跟踪（海通宏观李俊、王宇晴、梁中华）

发表时间： 2023-08-01 来源：海通证券

【内容提要】

经济：美国商业银行存贷款规模回升。通胀预期相对稳定，加息预期方面，市场预期美联储7月加息25BP之后大概率将停止加息，2024月5日或开始降息。或受美国经济数据好于预期以及日本央行调整YCC政策影响，10年期美债收益率上升至3.96%，其中实际收益率明显上行。

    2季度美国经济增速好于预期，即使剔除基数影响后仍不算弱。6月核心资本品制造业新订单增速回落，7月制造业PMI有所回升，但仍位于荣枯线之下。收支仍强，6月美国个人可支配收入维持强劲增长，消费支出也仍处高位。通胀压力仍存，6月PCE价格指数同比增速有所回落，但核心PCE仍处于较高水平。6月美国新房销售回升，5月房价同比增速维持负增长。

    欧洲方面，景气度与信心指数延续下行趋势。7月Markit制造业PMI超预期回落，服务业与制造业PMI分化仍持续。7月欧元区19国消费者信心指数持续低迷，6月欧盟28国粗钢产量同比增速仍处低位。

    政策：美联储如期加息25BP，鲍威尔表示年内不会降息；欧央行加息25BP，多位官员仍坚持鹰派立场；日央行表示将以更大的灵活性进行收益率曲线控制，但并非推进货币政策正常化，离上调负利率还很遥远；海湾多国跟随美联储加息25BP；丹麦加息25BP，智利降息100BP。

    风险提示：美国经济衰退超预期；美国货币政策调整超预期。

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