出行链CPI明显回升——7月物价数据点评（海通宏观 梁中华、应镓娴）
【内容提要】
2023年8月9日，国家统计局公布7月物价数据，CPI同比继续回落至-0.3%，PPI同比回升至-4.4%。
价格的阶段性底部或已形成，关注稳增长政策的效果。总结来看，CPI同比继续回落，主要与基数有关，而核心价格方面整体并不弱，尤其是出行链表现亮眼。我们预计，7月CPI同比或已筑底，8月有望企稳回升。PPI方面，同比的底部预计已在6月确认，7月迎来拐头向上；接下来随着高基数效应的消退、稳增长政策的加码，PPI同比中枢也能够进一步上移，但可能全年仍在负区间。一般来说，PPI底部企稳可能带动企业库存部分回补。但我们认为，库存的“因”仍在于需求：补库能否启动，需要重点关注需求侧政策的力度和效果。
风险提示：经济修复不及预期、宏观政策不及预期。
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