“出海”竞争：哪些新机遇？（海通宏观 侯欢、梁中华）
【内容提要】
在激烈的全球竞争中，我国产业的供给优势明显，海外收入对企业盈利的支撑愈发显著。通过挖掘海外的“需求”，提供“中国制造”的高质量“供给”，也会给我国企业带来不少投资机会。
在宏观层面，我国对外直接投资规模处于全球领先位置，流向东盟的对外投资规模强劲增长。从结构看，我国对外并购规模回落，意味着绿地投资等其他形式更加活跃。这体现了新一轮企业出海倾向于海外投资建厂，“产业输出”特征较为明显。
在微观层面，从上市公司数据看，我国海外业务收入规模较大且占总营业收入比重较高的子行业主要包括电子行业中的消费电子和光学光电子、电力设备行业中的光伏设备、汽车行业中的汽车零部件、家电行业中的白色家电等。在部分细分领域，海外收入规模相对较小，但是对自身的营业总收入的支撑较强，尤其是跨境电商、跨境物流、医疗研发外包、宠物食品等新兴业态增长空间较大。
从绿地投资看，我国企业主要投向新兴经济体，且规模攀升。其中，在沙特、马来西亚、越南的绿地投资规模在百亿美元以上，投向摩洛哥、印尼、埃及、哈萨克斯坦的规模紧随其后。从行业看，我国企业在金属、电子元件、汽车OEM等行业的绿地投资规模领先，投向可再生能源、化学制品、矿物行业的规模紧随其后。整体看，我国绿地投资与东道国的产业需求、政策、生产要素成本密切相关。在原材料、半导体、电子消费品等领域，我国绿地投资的区域投向集中度较高。产业链协同发展有利于增强我国企业海外供给优势。
风险提示：基本面超预期变化，政策不及预期。
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