2月经济：季节性回落，政策积极——2024年2月全国PMI数据解读（海通宏观 侯欢、梁中华）
【内容提要】
2024年2月份，制造业PMI为49.1%，比上月下降0.1个百分点。建筑业商务活动指数为53.5%，比上月下降0.4个百分点；服务业商务活动指数为51.0%，比上月上升0.9个百分点。
与近年除夕所在月份相比，本月PMI不及近年同期水平，不过降幅略微弱于季节性。由于春节假期员工返乡增多，企业生产受到影响，本月产需指数一降一平，均处于荣枯线下。相应地，企业采购减少，库存下滑。
服务业景气度超季节性回升。与近年春节所在月份相比，本月服务业商务活动指数涨幅强于季节性。主因在于，春节假日等因素带动下，人员的流动较为活跃，假期消费恢复较好。从行业看，零售、铁路运输、道路运输、餐饮等与节日出行和消费密切相关的行业景气度较高。不过需要提醒的是，假期过后的日常消费的恢复需要持续跟踪，对于接下来服务业景气度能否持续扩大要保留一份谨慎。
建筑业景气度淡季回落。本月建筑业商务活动指数降幅弱于季节性，但是表现低于近年春节所在月份的水平。究其原因，一方面，房地产供需压力仍然存在。另一方面，年初以来，地方专项债发行偏慢。接下来，在化债背景下，广义财政的规模和节奏可能是影响基建活动的重要因素，基建的景气度有待进一步观察。
开年以来，政策环境较为积极。货币政策方面，2月5年期以上LPR下调25BP。产业政策方面，要推动新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新。房地产方面，全力支持房地产在建项目融资和建设交付。接下来积极政策有望继续发力稳增长，重点关注积极政策的力度和规模。
风险提示：外需回落，政策不及预期。
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