就业仍然偏稳——2024年3月美国非农数据点评（海通宏观 李俊、梁中华）
【内容提要】
美国非农就业仍稳定。3月美国新增非农就业30.3万人，为2023年5月以来高点。连续3个月平均新增就业人数仍有27.6万人。失业率小幅回落。3月失业率为3.8%，较2月回落0.1个百分点，这一定程度上或与劳动力参与率回升有关。3月劳动力参与率回升至62.7%，为2023年11月以来高点。
谁在贡献新增就业？从行业分布来看，3月贡献新增就业较多的行业仍是服务业和政府部门，其中，教育和保健服务、休闲和酒店业贡献较大。实际上，从2022年下半年开始，服务业和政府部门新增就业就一直表现强劲，二者合计贡献度一直稳定在80%以上。而制造业部门则表现平平，反观建筑业表现较好，这很大程度上或与美国房地产新房销售持续修复有关。
就业与失业仍然存在结构性问题。截止3月，劳动力参与率回升至62.7%，与疫情前（2020年2月）有0.6个百分点的缺口。其中，黄金年龄劳动力参与率为83.4%，较疫情前高出0.4个百分点；而54岁以上劳动力参与率为38.6%，较疫情前仍有1.7个百分点的缺口。3月永久性失业人数占总失业人数的比重上升至54.4%，为2021年12月以来高点。
核心焦点依然在通胀。偏强的非农数据在一定程度上反映了美国经济短期依然具有韧性，美国货币政策的核心焦点依然在核心通胀走势。根据CME观察显示，截至4月5日，市场仍预期美联储大概率降息的时点在6月，不过这一概率仅5成左右；预期2024年将有3次左右降息可能。
风险提示：美国经济超预期；美联储货币政策超预期。
登录“e海智研”查看研报https://irs.haitong.com（白名单手机验证码登录）
就业仍然偏稳——2024年3月美国非农数据点评（海通宏观 李俊、梁中华）.pdf
声明
海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）发布的证券研究报告仅提供给本公司特定客户使用。本公司不会因接收或阅读本公司的证券研究报告而视其为客户。本海通证券官方网站（www.htsec.com）刊发的证券研究报告为经合法授权发布，本公司证券研究报告的授权刊载详见海通证券网站的相关业务公告。本公司郑重提醒公众投资者，请审慎使用从网络或其他媒体、机构获取的未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告。本公司的证券研究报告仅向特定客户传送，未经海通证券研究所书面授权，研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。未经授权刊载或者转发证券研究报告的，应当承担相应的法律责任。在任何情况下，本公司证券研究报告均不构成对任何人的投资建议，本公司也不对任何人因使用本公司证券研究报告所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。本公司所载的信息、材料及结论只提供特定客户作参考，不构成投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本公司研究报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。任何机构或个人在决定投资前，务必审慎决策、自担风险。