政策专题报告——新“国九条”提供了明确的路线图和政策保障 引领资本市场高质量发展新时代
【内容提要】
新“国九条”领衔“1+N”政策体系焕新，绘蓝图、谱新篇。核心政策新“国九条”紧扣中国式现代化的中心目标，将金融强国建设作为战略重点，通过强化监管、优化制度、提升服务实体经济的能力等综合措施，绘制了资本市场发展新蓝图。
新“国九条”标本兼治、综合施策。在强化监管方面，新“国九条”强调全链条监管的重要性，从上市公司的准入到持续监管，再到退市机制的严格执行，形成了一个闭环管理体系。机构监管方面，政策鼓励金融机构回归本源，强化其作为资本市场“看门人”的责任。包括加强对证券公司、基金管理公司等机构的监管，确保它们在提供服务的同时，能够有效管理和控制风险。交易监管方面，新“国九条”着重于促进交易的公平性和效率，规范市场主体的行为，防止市场操纵和内幕交易等违法违规行为。在防范风险方面，政策提出了增强资本市场内在稳定性的措施，包括完善风险管理机制、加强预期管理、统筹考虑市场的开放与安全等。最后，在推动高质量发展方面，新“国九条”积极响应中央金融工作会议的要求，致力于完善多层次资本市场体系，增强市场的适应性和包容性。
严格执行退市的五大新举措，为投资者提供一个更加健康、公平和透明的投资环境。《关于严格执行退市制度的意见》着眼于提升存量上市公司整体质量，通过严格退市标准，加大对“僵尸空壳”和“害群之马”出清力度，削减“壳”资源价值，同时拓宽多元退出渠道，加强退市公司投资者保护。
强化科创属性要求，凸显科创板“硬科技”特色。对申报科创板企业的研发投入金额、发明专利数量以及营业收入增长率设置更高标准，强化衡量科研投入、科研成果和成长性等指标要求，进一步引导中介机构提高申报企业质量。
IPO随机抽查比例从5%提升至20%，有助于构建更加稳健、透明和高效的市场环境。《中国证监会随机抽查事项清单》附件所列抽查事项第1项“首发企业检查”的抽查比例由“随机抽签的比例为5％”修改为“随机抽签的比例为20％”。
加强上市证券公司监管，加快建设一流投资银行。本次修订突出目标导向、问题导向，从优化发展理念、加强投资者保护、健全内控治理、完善信息披露等方面对《规定》做了修改完善，目的是通过加强监管，督促上市证券公司成为行业高质量发展的“领头羊”和“排头兵”。
加强程序化交易监管，旨在提升程序化交易的透明度，加强对市场波动的预防和应对能力，保护投资者利益，促进证券市场的稳定和健康发展。《证券市场程序化交易管理规定（试行）（征求意见稿）》具体如下：一是明确程序化交易的定义和总体要求，包括使用算法和自动化系统的交易活动，并设定了程序化交易的基本监管原则和目标，确保市场公平性和效率。二是明确报告要求。三是明确交易监测和风险防控要求。四是加强信息系统管理。五是加强高频交易监管。六是明确监督管理安排。七是明确北向程序化交易按照内外资一致的原则，纳入报告管理，执行交易监控标准。
风险提示：政策推进不及预期，资本市场存在不确定性。
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