【海通固收】利率债2022年度投资策略:新中枢,低波动20211203

发表时间: 2021-12-06    来源:海通证券

【内容提要】

2022年展望:新中枢、低波动
 
      
经济进入高质量发展阶段,政策跨周期调节,央行公开市场操作频率增加,利率中枢与波动率均趋于下降。
 
      
稳增长难度加大,通胀较为温和,政策以我为主,基本面支持货币偏松。央行去掉“闸门”表态偏松,总量宽松工具让位于结构性工具,从置换角度来看明年降准可能还有,降息还有待观察。
 
      
明年利率大方向可能是先下后上,中间有波段机会。上半年定向式宽货币+结构性宽信用,宽信用斜率较缓,债市胜率仍高。随着宽信用逐步启动,债市或面临牛转熊压力。
 
      
中性假设下利率区间可能是2.7~3.1%(乐观情况2.6~3.0%,悲观情况2.8~3.2%),若利率接近3.0%建议配置户加大配置力度。
 
      
机构“抢跑”或带来利率波动加大与拐点的提前,若宽信用迟迟疲软则拐点可能延后。机构行为研究越来越受到重视,加剧投资行为的一致性,行情转换频繁。
 
      
比价角度看,股债比价相对均衡,短端利率制约长端与套息。二级资本债流动性改善,交易价值提升,建议5AAA二级资本债利差在55-60BP左右关注配置价值。

 

【海通固收】利率债2022年度投资策略:新中枢,低波动20211203.pdf

声明

海通证券股份有限公司(以下简称“本公司”)发布的证券研究报告仅提供给本公司特定客户使用。本公司不会因接收或阅读本公司的证券研究报告而视其为客户。本海通证券官方网站(www.htsec.com)刊发的证券研究报告为经合法授权发布,本公司证券研究报告的授权刊载详见海通证券网站的相关业务公告。本公司郑重提醒公众投资者,请审慎使用从网络或其他媒体、机构获取的未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告。本公司的证券研究报告仅向特定客户传送,未经海通证券研究所书面授权,研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品,或再次分发给任何其他人,或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。未经授权刊载或者转发证券研究报告的,应当承担相应的法律责任。在任何情况下,本公司证券研究报告均不构成对任何人的投资建议,本公司也不对任何人因使用本公司证券研究报告所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。市场有风险,投资需谨慎。本公司所载的信息、材料及结论只提供特定客户作参考,不构成投资建议,也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本公司研究报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。任何机构或个人在决定投资前,务必审慎决策、自担风险。

关闭