信用债专题报告20211224：外资资管布局中国和ESG固收投资本土实践

【内容提要】

本报告内容根据海通证券2022年年度策略会 施罗德投资 基金经理 单坤先生 发言内容整理。
 
      人民币国际化是未来几十年中国与欧美国家在金融市场上竞争的核心之一。人民币国际化有三层目标，目前我们基本实现了贸易上以人民币计价，各国央行逐渐将人民币作为外汇储备，但人民币国际化的核心是以人民币计价的金融资产被各个国家的投资者所拥有。
 
      全球资产管理行业呈现新趋势。疫情下财富增长迅速与美联储、欧盟宽松的货币政策有关。全球资产管理行业中，私募股权及另类投资的利润率较高，因此许多大型资产管理公司正在加速布局该领域。在国内资产管理行业，管理者可以找到alpha的来源，但是在海外，主动和被动管理的竞争已经进入白热化阶段，其中被动管理规模增速较大。近年来ESG投资已逐渐成为海外主流的投资策略。
 
      中国公募基金市场规模较小，发展空间较大。截至10月底公募基金市场规模超过24.4万亿，其中货币基金规模约为10万亿，因此混合基金、债基、股基、QDII规模总和也只有14.4万亿，再加上私募基金中证券类投资约为6万亿，非货币基金规模总和约20万亿，对于整个资产管理行业来说，仍有很大的向上发展空间。同时，随着允许不同类型的金融机构进入、券商资管公募化以及银行理财净值化，中国资管行业将会出现百花齐放状态。
 
      从债务角度出发，对整体经济复盘与预期。从债务规模变动看，我国经济目前正在进入一个重要的转型期。虽然疫情打乱了去杠杆节奏，但从发债和基建情况和政策看，我们认为去杠杆仍在继续。经济转型和资产配置目标的转变促成外资加速对中国市场布局。
 
      中国利率债和信用债市场现状与未来发展方向。利率债方面，虽然在曲线关键利率、国债期货等方面较为成熟，但第一大债券品种地方债区分不足，定价有效性和交易属性有待提升。信用债在流动性和交易定价成熟度方面不及利率债，或与配置属性强于交易属性有关。
 
      ESG投资理念剖析与展望。ESG投资由于市场结构和政策环境在欧洲成长迅速，或将引发国内对控制风险后回报以及影响力投资的重视，重塑投资目标。应持续关注ESG评价体系构建与中国经济转型发展的耦合。
 
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