可转债周报20211226：指数再创新高，关注政策主线

【内容提要】

上周（12月17日至12月24日，下同）市场回顾：转债指数上涨
 
      转债指数上涨。上周中证转债指数上涨0.70%，周日均成交量（包含EB）539.5亿元，环比下跌3.17%，我们计算的转债全样本指数（包含公募EB）上涨0.69%。同期沪深300指数下跌0.67%、创业板指数下跌4.00%、上证50上涨0.35%、国证2000下跌1.24%。
 
      从板块来看，板块涨多跌少。必需消费（3.33%）、医药（2.10%）、可选消费（1.42%）、电力交运（1.08%），TMT（0.93%）、环保建筑（0.63%）、金融（0.26%）、周期（0.12%）板块上涨、机械制造（-1.64%）板块下跌。
 
      全市场转股溢价率、纯债溢价率上涨。截至12月24日，全市场的转股溢价率均值37.48%，环比上涨0.35个百分点；纯债溢价率均值31.47%，环比上涨0.84个百分点。其中价格105元以下、105-115元、115-130元、130-170元、170元以上转债的转股溢价率分别为78.79%、44.02%、33.66%、19.26%、16.29%，较前一周分别+1.19、-4.25、+3.11、+1.42、+2.04个百分点。
 
      部分重点行业信息观察
 
      上周钢价小幅震荡。上周MySpic综合钢价指数环比下跌0.29%，全国高炉开工率为45.99%，环比下降0.42个百分点，河北高炉开工率为34.60%，环比下跌0.64个百分点。上周全国样本钢厂盈利钢厂占比为73.62%，周环比持平。
 
      焦煤焦炭期货结算价继续回调，周环比分别下行5.71%、下行0.49%。水泥价格指数继续回调，周环比下跌1.79%。
 
      涤纶长丝POY价差收窄。截至12月24日，华东地区涤纶长丝POY价格为6925元/吨，价差为1173元/吨，周环比分别下跌150元/吨、收窄231.3元/吨。
 
      光伏综合价格指数小幅下跌。截至12月20日，光伏行业综合价格指数周环比下跌2.29%，组件、硅片、多晶硅及电池片价格指数分别下跌0.43%、4.24%、3.78%、0.68%。
 
      猪肉价格继续回升。上周22个省市平均猪肉价格为25.02元/千克，周环比上涨3.00%，此外上周自繁自养生猪和外购仔猪养殖利润继续上涨。
 
      指数再创新高，关注政策主线
 
      上周转债指数逆势上涨再创新高，估值略抬升。上周大消费类转债表现较好，12月政治局会议提出“促进消费持续恢复”，我们认为明年消费板块将受益于政策、今年低基数低涨幅等因素。转债目前食品饮料、家电、纺织服装、商贸零售类标的价格区间多分布于110-130元附近，部分溢价率较高，实际可选核心标的较少，建议购买权益标的做替代，或者关注如洽洽、百润等。行业选择建议关注持续高景气赛道，如新能源汽车零部件，汽车电子，海风及光伏等细分领域，困境反转底部向上的左侧机会，如生猪养殖、消费电子及PCB，今年低涨幅价值修复如消费类，以及政策主线如新老基建、地产产业链、宽信用预期等。目前新券机会建议关注甬金、杭锅等。兴业转债已发行，规模较大但市场流动性较充裕，上市冲击或较小，兴业转债定位偏债性，平价不高，关注可能的银行底仓品种转换情况。个券关注闻泰、泉峰、天合、帝尔、鹤21、世运等，稳健标的关注东财转3，杭银、苏银、核能等。
 
      风险提示：基本面变化、股市波动、供给加快、流动性收紧、信用风险。