可转债9月报20230904：金融及地产相关转债怎么看？

发表时间： 2023-09-15 来源：海通证券

【内容提要】

8月（2023年7月31日至2023年8月31日，下同）市场回顾：转债指数下跌。转债指数下跌，日均成交量下跌8.87%，我们计算的转债全样本指数（包含公募EB）下跌，下跌幅度小于主要股指。从板块来看，所有板块均下跌，周期、必需消费跌幅居前。估值下跌，百元溢价率跌至27.41%，纯债YTM均值下降。

    阶段性关注券商及地产相关转债

    近期地产相关政策接连出台，目前转债地产相关标的包括建材以及后周期产业链，建议关注后周期标的相关交易性机会。地产后周期转债标的主要包括厨房小家电、清洁小家电、卫浴制品、定制家居、瓷砖地板、家电零部件、厨房电器等，从中报情况来看，家用电器盈利相对较好且逐季改善。转债多数标的上半年同比及二季度环比归母净利润增速均为正，标的选择上，建议结合价位关注金23、欧22、火星、蒙娜转债等。

    近期券商及银行转债依然受到关注。对于银行转债，大多数转债标的不良率下降，资产质量改善，同时拨备覆盖继续提升，但净息差震荡压缩，仅有江银转债净息差环比去年末提升0.02pct。银行转债建议关注两端机会，偏债型关注浦发、上银等，偏股端关注杭银、苏行、江银转债等。券商方面，22家上市券商发布2023年中期业绩，二季度单季整体出现下滑。转债方面建议结合价位关注受益于活跃资本市场政策的低估值标的的交易机会，例如国投、浙22转债等。

    风险提示：基本面变化、股市波动、政策不达预期、价格和溢价率调整风险、信用风险。

可转债9月报20230904：金融及地产相关转债怎么看？.pdf

声明

海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）发布的证券研究报告仅提供给本公司特定客户使用。本公司不会因接收或阅读本公司的证券研究报告而视其为客户。本海通证券官方网站（www.htsec.com）刊发的证券研究报告为经合法授权发布，本公司证券研究报告的授权刊载详见海通证券网站的相关业务公告。本公司郑重提醒公众投资者，请审慎使用从网络或其他媒体、机构获取的未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告。本公司的证券研究报告仅向特定客户传送，未经海通证券研究所书面授权，研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。未经授权刊载或者转发证券研究报告的，应当承担相应的法律责任。在任何情况下，本公司证券研究报告均不构成对任何人的投资建议，本公司也不对任何人因使用本公司证券研究报告所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。本公司所载的信息、材料及结论只提供特定客户作参考，不构成投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本公司研究报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。任何机构或个人在决定投资前，务必审慎决策、自担风险。