债券专题20230913：按揭贷款占比续降、存款回表成本黏性——债市角度看上市银行半年报

发表时间： 2023-09-21 来源：海通证券

【内容提要】

银行扩表提速。2023年H1，56家A+H股上市银行总资产规模达到285.4万亿，同比增速由22年末的11.43%进一步上行至11.58%。从央行月度数据来看，截至今年7月商业银行总资产增速为9.87%。

    资产结构：股份行农商行债券投资占比提升、城商行贷款占比提升。从生息资产平均余额结构变化看，与22年相比，大行生息资产结构整体变动不大，仅同业资产占比有所上行；股份行和农商行均呈现债券投资占比提升、贷款和同业资产占比略有下降的特征；城商行贷款占比提升最为明显。资产负债表时点数据显示：23年H1同业资产规模大幅增加，占总资产比重由22H1的5.7%上升至6.3%。

    贷款结构：按揭贷款占比下降，企业贷款占比提升。23年上半年“提前还贷潮”延续，个人住房贷款占比下降，大行降幅尤为明显；房地产行业贷款小幅下降；企业贷款占比整体提升。此外，高风险行业贷款占比继续回升。

    负债结构：存款和同业负债占比多升，债券发行占比多降。与22年相比，大行存款和债券发行占比升、同业负债占比降；其余类型银行普遍债券发行占比降、同业负债和存款占比提升，股份行存款占比变动不大。资产负债表时点数据显示：同业负债同比增速继续提升，应付债券同比增速回落。

    净息差续创2010年以来新低，资产收益率普降、负债成本率分化。截至23Q2，大行、股份行净息差已分别下降至1.67%、1.63%，均为历史新低；城商行、农商行也分别降至1.81%、1.89%的低位。各类型银行净利差环比同比降幅均超10BP，农商行环比降幅最大、大行同比降幅最大。国股大行与城农商行负债成本率表现分化，各类型银行生息资产收益率普遍下降拖累净利差。。

    中小行配债热情高涨，大行相对温和。大行债券投资增速下降至7月的9.9%；中小行债券投资增速在今年1-5月保持在18%以上，6-7月增速回落至17%左右。从近期现券数据来看，8月农商行日均净买入力度大幅下降至66亿元，9月以来大幅回升至492亿元（截至9/8）

    存量房贷利率对于净息差产生的不利影响或将通过贷款需求提振、提前还贷潮缓和、存款利率调整等方面进行对冲。存量房贷利率的调整将对银行净息差形成冲击，尤其是大行和股份行。但另一方面，存量房贷利率的调整也有助于缓解自22年下半年以来就持续演绎的“提前还贷潮”问题，对于后续居民消费潜力释放、贷款需求提振带动贷款利率企稳也将起到积极作用，一定程度上可以缓解对于净息差的不利影响。

    在存款端，今年9月定期存款利率调降幅度较大，在缓解银行息差压力、延缓存款定期化节奏的同时或也将带来存款搬家问题，后续银行配债空间或相应受限。此外，当前各类型银行个人定期/活期存款平均成本率虽整体下行，但公司定期/活期存款平均成本率整体上行，使得存款成本存在黏性，关注后续政策对此进行调整的可能性。

    风险提示：基本面变化、政策不及预期、信用风险、数据统计存在遗漏或偏差。

债券专题20230913：按揭贷款占比续降、存款回表成本黏性——债市角度看上市银行半年报.pdf

声明

海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）发布的证券研究报告仅提供给本公司特定客户使用。本公司不会因接收或阅读本公司的证券研究报告而视其为客户。本海通证券官方网站（www.htsec.com）刊发的证券研究报告为经合法授权发布，本公司证券研究报告的授权刊载详见海通证券网站的相关业务公告。本公司郑重提醒公众投资者，请审慎使用从网络或其他媒体、机构获取的未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告。本公司的证券研究报告仅向特定客户传送，未经海通证券研究所书面授权，研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。未经授权刊载或者转发证券研究报告的，应当承担相应的法律责任。在任何情况下，本公司证券研究报告均不构成对任何人的投资建议，本公司也不对任何人因使用本公司证券研究报告所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。本公司所载的信息、材料及结论只提供特定客户作参考，不构成投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本公司研究报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。任何机构或个人在决定投资前，务必审慎决策、自担风险。