10月债券托管数据点评20231121：基金减持规模收窄，银行增持力度续升

发表时间： 2023-11-29 来源：海通证券

【内容提要】

摘要：10月中债登和上清所债券托管总量共计137.9万亿元，环比增加1.43万亿元，增量环比转为多增3996亿元。

    分券种来看，利率债托管量大幅上升，信用债托管量小幅增加，同业存单托管量降幅走阔。二级市场中，10月7-10年国债和政金债均主要是农商行在净买入。

    分机构来看，广义基金减持力度减弱，商业银行增持规模继续上升。广义基金减持规模由7635亿元缩小至2246亿元，对于地方债和短融超短融转为小幅增持；商业银行大幅增持地方政府债，对信用债的增持力度也有小幅上升，但对于存单转为减持、对于国债和政金债的增持力度减弱。10月农商行现券净买入力度回升，11月以来减弱。保险增持规模上升，券商转为减持；境外机构增持力度加大，外资行增持力度减小。另外，上交所数据显示，信托增持，公募基金和券商资管减持。

    杠杆方面，债市杠杆率同比降环比升。10月末银行间债市杠杆率为107.3%，环比转降1.3个百分点，同比续升0.4个百分点。10月末质押式回购成交量为3.81万亿元（9月末为3.25万亿元）；月均值由6.82万亿元续降至6.13万亿元，隔夜回购成交量均值占比较9月上行1.1pcts至87%。此外，非银回购净融入余额转为下降。

    债市策略：关注短端配置价值，长端波段伺机而动。11月以来资金压力整体缓和，需求端边际改善、生产端有所分化，政府债供给压力尚存，CPI或继续小幅下行，债市利率上下空间均有制约。后市长端利率继续下行空间仍需看货币政策配合情况，近期政策强调“统筹做好今明两年宏观政策的有效衔接，做好明年政策靠前发力的各项准备工作”，以及临近年底重要会议的召开也将对债市形成扰动。整体看债市窄幅震荡行情或延续，从利率所处分位数来看，建议关注短端利率债配置价值，长端波段伺机而动。

    风险提示：基本面变化、政策不及预期、信用风险、数据统计存在遗漏或偏差。

10月债券托管数据点评20231121：基金减持规模收窄，银行增持力度续升.pdf

声明

海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）发布的证券研究报告仅提供给本公司特定客户使用。本公司不会因接收或阅读本公司的证券研究报告而视其为客户。本海通证券官方网站（www.htsec.com）刊发的证券研究报告为经合法授权发布，本公司证券研究报告的授权刊载详见海通证券网站的相关业务公告。本公司郑重提醒公众投资者，请审慎使用从网络或其他媒体、机构获取的未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告。本公司的证券研究报告仅向特定客户传送，未经海通证券研究所书面授权，研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。未经授权刊载或者转发证券研究报告的，应当承担相应的法律责任。在任何情况下，本公司证券研究报告均不构成对任何人的投资建议，本公司也不对任何人因使用本公司证券研究报告所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。本公司所载的信息、材料及结论只提供特定客户作参考，不构成投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本公司研究报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。任何机构或个人在决定投资前，务必审慎决策、自担风险。