策略甜点10：国民养老保险：金融助力共同富裕-20210915

【内容提要】

《策略甜点》分析可能影响宏观经济、资本市场的信息，是我们日常思考的沉淀。研究是个创造性工作，策略分析师需要细致观察、积极思辨，此报告系列不求全面，注重启发。如果说其他策略报告类似生活中的正餐，此系列报告好比餐后甜点，是个补充，是美好生活的一部分。
 
      近日中国银保监会批复筹建国民养老保险股份有限公司，由17家公司共同发起。我们认为这是“共同富裕”政策背景下的重要举措，我国早已步入老龄化社会，未来5-10年中国预计会有8-10万亿的养老金缺口，养老保障是共同富裕所必须解决的难题。当前中国养老体系主要由第一支柱（基本养老保险）承担，第二支柱（企业年金）作为补充，而第三支柱（个人养老金）发展不足。今年以来国家针对养老保险释放了积极的政策信号，而且资本市场对养老保障的支持作用更加凸显，得到国家的重视。
 
      养老金入市对资本市场也具有重要意义，美国IRAs计划成立后开始进入资本市场投资，共同基金配置比例大幅上升，而IRAs投资的共同基金中股票型基金占主导，即养老金有一大部分都流入了股市。长线资金入市带动美股机构投资者占比上升，截至21Q1美股机构投资者持股市值占比为54.8%。近年来中国A股机构投资者占比逐渐上升，但依然低于散户。本次成立国民养老保险公司有望带动更多长线资金入市，改善投资者结构，同时也让民众能够分享中国权益时代的红利，有助于促进共同富裕目标的实现。
 
      共同富裕的目标不是一朝一夕就可以实现的，建立完善的个人养老金制度也不是单靠国民养老保险就可以完成的。2021/4/20银保监会副主席肖远企在博鳌亚洲论坛上表示我国养老金第三支柱尚未建立完善，一方面是由于税收激励不到位，另一方面需要有相应的金融产品来满足第三支柱资金的投资需求，我国现在缺乏长久期的资产可供投资。因此，我们认为未来国家可以充分发挥税收的二次分配功能，通过加大税收支持力度吸引民众加入个人养老金计划，同时逐步拓展养老金的投资范围，助力居民财富保值增值。
 
      风险提示：养老保险相关政策推进不及预期。