策略点评-三季报或仍高增长（可比口径）——21年三季报业绩预告及快报点评-20211016

【内容提要】

核心结论：①目前A股仅深主板在特定情形下强制披露三季报业绩预告，考虑预告和快报后，当前全部A股三季报预告/快报披露家数占比为24%，利润占比12%。②可比口径下，从累计同比看业绩明显放缓，21Q3/21Q2全部A股归母净利润累计同比为79%/133%，剔除金融后为80%/138%。③从两年年化复合增速看业绩依然保持高增长，21Q3/21Q2全部A股归母净利润两年年化同比为35%/39%，剔除金融后为36%/41%。
 
      由于三季报业绩预告并不存在硬性披露要求，因此当前三季报预告的披露率并不高。截至10月15日，以披露家数计算，2021年披露三季报业绩预告及快报的公司数占全部A股的比例为24%，其中主板披露家数比例为29%，创业板为17%，科创板7%；以21Q2归母净利润总数为分母，目前1099家已披露三季报业绩预告的公司在21Q2的归母净利润占比为12%，其中主板披露利润占比为11%，创业板为26%，科创板7%。综合来看三季报预告披露率较低。
 
      板块上，以已披露预告/快报的公司为样本，全部A股21Q3归母净利润累计同比增速为79%（21Q2为133%），剔除金融后为80%（21Q2为137%），累计同比数据上看似21年Q3整体业绩增速较21Q2明显放缓，但如果我们用两年年化增速复合增速来剔除去年的低基数效应，可以发现今年前三季度业绩依然保持高增长。具体而言，全部A股21Q3相对19Q3的归母净利润两年年化复合增速为35%（21Q2两年年化增速为39%，下同），剔除金融后的两年年化增速为36%（41%）。分板块看，主板21Q3的归母净利润两年年化复合增速为36%（39%），创业板为50%（40%），科创板为65%（41%），可见今年前三季度较上半年业绩改善幅度最大的是科创板。
 
      行业层面看，能源材料、制造和科技板块盈利增速进一步上升。大类行业上，以已披露预告/快报公司为样本，21年三季报较中报业绩增速最快的能源材料板块，21Q3/21Q2归母净利润两年年化增速分别为61%/56%；其次，科技板块三季报业绩同样继续高增，21Q3/21Q2归母净利润两年年化增速分别为51%/54%；此外，制造板块三季报业绩增速提升，21Q3/21Q2归母净利润两年年化增速分别为46%/42%。消费和金融地产板块21年三季报业绩增速明显下滑，消费板块21Q3/21Q2归母净利润两年年化增速分别为-39%/20%，金融地产板块为-43%/-36%。 
 
      个股层面，龙头盈利保持增长，周期性企业受双控双限影响较大。首先，以已披露预告/快报公司为样本，我们计算了各个行业市值前5名的龙头公司的业绩增速，尽管整体来看21Q3年大多数龙头归母净利润增速较21Q2有所下滑，但从两年年化的角度看，21Q3年大多数龙头盈利增速依然保持向上的趋势。其次，近期市场关注能耗双控和限电限产对企业的影响，在21Q3业绩预告或快报中提及受双限双控影响的公司有25家，基础化工和有色金属行业的公司最多，双限双控可能影响这些公司的产量，但受资源价格上涨的影响，大部分公司盈利高增。
 
      风险提示：业绩预告/快报数据均未经审计，与未来披露的三季报数值可能有较大出入。