策略周报-政治局会议后政策落地情况及市场表现-20230812

发表时间： 2023-08-21 来源：海通证券

【内容提要】

核心结论：①724中央政治局会议以来地产、消费和资本市场相关政策接连出台中，地产、券商等已率先表现。②当前市场处于政策密集发布后的验证期，后续进一步向上动力或源自政策落地见效及基本面复苏。③短期内重点关注性价比高的消费，与经济强相关且政策催化强，中长期维度聚焦科技主线。

    房地产：政策持续调整优化，相关板块领涨。政策端：724政治局会议后房地产政策持续“调整优化”。724政治局会议对房地产的表述整体较为积极，会后各部委及地方政府接连发声，地产政策“调整优化”不断落地。具体而言，中央层面，各部委、重大会议明确地产政策调整方向；地方政府层面，一线城市接连表示要优化地产政策，部分地方地产政策已出现调整。市场端：会议后市场对地产预期明显修复，相关板块整体领涨。724政治局会议召开后地产链开始领涨，房地产指数估值也已基本恢复至去年11月底至12月初的阶段性高点水平。

    消费：促消费“二十条”出台，消费板块弱修复。政策端：发改委出台促消费“二十条”，相关部门已相继跟进发布促消费政策举措。724政治局会议将扩内需和促消费放在更重要的位置，会后从中央到地方层面的接续政策陆续出台。中央层面，发改委、工信部、文旅局、市场监管局陆续发声；地方层面，河南省、福建省、山东省的接续政策也在接连出台。市场端：会议后消费板块整体弱修复，细分行业涨跌分化。政治局会议后截至目前消费板块的超额收益仍不明显，涨幅居前的基本为今年2月以来跌幅较大的行业，而前期跌幅同样较大的医药板块则因新一轮事件冲击而进一步走弱。

    资本市场：证监会召开座谈会，市场修复阶段性波折。政策端：投资端、融资端、交易端等方面政策相继发布。724政治局会议对资本市场的定调更为积极，随后证监会发声、北交所交易端措施率先出台，731国常会再提“活跃资本市场”后，证监会、沪深交易所相继发布关于规范资本市场的有关政策。从融资端实际情况来看，今年7月IPO上会过会的数量已明显减少。市场端：会议后券商股大幅上涨，市场风险偏好短期明显修复后有所走弱。本次政治局会议后，直接受益于活跃资本市场政策的券商迎来明显上涨。此外，政治局会议后市场风险偏好短期出现明显修复，但近期有所走弱。

    静待基本面验证。政治局会议后市场情绪曾一度得到明显提振，但近一周A股各大指数再度调整，后续需重点跟踪政策落地及经济修复情况。目前来看部分经济数据实际已有企稳迹象。往后看，随着稳增长政策持续发力稳定市场预期和信心，经济和盈利的拐点进一步明确，市场有望迎来政策面和基本面共振。我们预计经济增长有望提速，全年GDP同比增速有望达5.3%。在经济回暖的背景下，我们预计Q2-Q4 A股盈利将稳步复苏，23年全A归母净利润同比增速有望接近10%。行业角度关注性价比高的消费，低估低配且存在短期修复催化，科技是中长期焦点。扩内需方面，我们认为短期内对应细分行业中消费的弹性或更大。现代产业体系方面，从政策和技术端关注数字经济业绩释放的方向，一是政策发力的数字基建、信创等领域，二是技术变革下人工智能及上游半导体等领域。

    风险提示：稳增长政策落地进度不及预期，国内经济修复不及预期。

策略周报-政治局会议后政策落地情况及市场表现-20230812.pdf

声明

海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）发布的证券研究报告仅提供给本公司特定客户使用。本公司不会因接收或阅读本公司的证券研究报告而视其为客户。本海通证券官方网站（www.htsec.com）刊发的证券研究报告为经合法授权发布，本公司证券研究报告的授权刊载详见海通证券网站的相关业务公告。本公司郑重提醒公众投资者，请审慎使用从网络或其他媒体、机构获取的未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告。本公司的证券研究报告仅向特定客户传送，未经海通证券研究所书面授权，研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。未经授权刊载或者转发证券研究报告的，应当承担相应的法律责任。在任何情况下，本公司证券研究报告均不构成对任何人的投资建议，本公司也不对任何人因使用本公司证券研究报告所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。本公司所载的信息、材料及结论只提供特定客户作参考，不构成投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本公司研究报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。任何机构或个人在决定投资前，务必审慎决策、自担风险。