策略周报-活跃资本市场的重要性-20230819
【内容提要】
核心结论：①活跃资本市场利于提高居民财产性收入，有助消费恢复。②活跃资本市场，发挥经济晴雨表作用，有助提振对经济的信心。③活跃资本市场利于科技类融资，有助产业结构升级。④稳增长和活跃资本市场措施落地中，有助情绪修复。现阶段消费医药、券商较优，中期重视科技。
活跃资本市场有利于促进消费。消费对经济的拉动作用有望提升，短期来看，扩消费能够通过刺激终端需求，稳住宏观经济大盘，推动经济回稳向上；长期来看，我国消费潜力仍有较大提升空间，经济增速换挡后消费作用往往有所抬升。今年以来我国消费恢复整体偏弱，7月社零四年年化平均增速为3.1%，较6月走弱，增加居民收入或成为促消费的政策重点。资本市场是居民财产性收入的重要来源，资本市场具有明显的财富效应，资本市场活跃将直接增加居民财富，从而拉动消费恢复。中长期看，人口结构变迁推动居民资产配置转向权益，活跃资本市场有望为消费注入源源活水。
活跃资本市场有助于提振对经济的信心。资本市场是经济的晴雨表，市场与经济走势往往高度相关。一方面，历史经验显示市场拐点一般领先经济拐点出现，市场预期回暖往往是宏观经济回升的前提。另一方面，股市收益的实质取决于其经济体的生产率，长期看股市市场收益率和名义GDP增速高度相关。当前市场信心不足，股市成交量迅速萎缩，从市场表现和企业家信心来看，市场明显走弱。活跃的资本市场或有望提振投资者信心，从而进一步推动投融资行为，扭转居民经济预期，借鉴美日经验，国家出台积极的股市政策往往是提振信心、稳定预期的重要手段。
活跃资本市场有助于推动产业升级。当前我国正处在产业结构转型升级的关键时期。从内部环境来看，我国经济发展动力迫切需要转换，从外部环境来看，当前世界新一轮科技革命和产业变革正在兴起。从资本要素、人力资本、技术积累方面来看，当前我国产业结构升级已具备了一定的基础。产业结构的转型升级离不开融资体系的支持，资本市场对实体经济的转型和发展中发挥了重要的作用，从股市结构看，新经济板块在A股总市值中占比已由19年初的21%上升至32%；从融资结构看，我国直接融资比重已由10年的10%提升至20年高点39%。但与美国相比，我国直接融资仍有较大提升空间。
关注政策落地情况。政治局会议召开后，稳增长信号释放明确，近两周市场整体走弱源于投资者对政策力度及基本面复苏还存疑。当前稳增长政策正持续落地，8月18日证监会负责人就活跃市场、提振投资者信心市场表示将出台一系列活跃资本市场措施，往后看，随着稳增长政策持续发力稳定市场预期和信心，经济和盈利的拐点进一步明确，市场有望迎来政策面和基本面共振。结构上关注性价比高的消费，科技是中长期焦点。短期看，低估低配的消费有望在政策催化下迎来修复机遇。此外，随着后续活跃资本市场的相关政策落地，券商也有望明显受益。中长期看，科技仍是股市主线，从政策和技术端关注业绩释放的方向。
风险提示：稳增长政策落地进度不及预期，国内经济修复不及预期。
登录“e海智研”查看研报https://irs.haitong.com（白名单手机验证码登录）
声明
海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）发布的证券研究报告仅提供给本公司特定客户使用。本公司不会因接收或阅读本公司的证券研究报告而视其为客户。本海通证券官方网站（www.htsec.com）刊发的证券研究报告为经合法授权发布，本公司证券研究报告的授权刊载详见海通证券网站的相关业务公告。本公司郑重提醒公众投资者，请审慎使用从网络或其他媒体、机构获取的未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告。本公司的证券研究报告仅向特定客户传送，未经海通证券研究所书面授权，研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。未经授权刊载或者转发证券研究报告的，应当承担相应的法律责任。在任何情况下，本公司证券研究报告均不构成对任何人的投资建议，本公司也不对任何人因使用本公司证券研究报告所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。本公司所载的信息、材料及结论只提供特定客户作参考，不构成投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本公司研究报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。任何机构或个人在决定投资前，务必审慎决策、自担风险。