海外市场月报-加能源和制造，减消费和金融——23Q4基金港股持仓分析-20240201

【内容提要】

核心结论：①1月港股下跌主因国内经济复苏进程较为缓慢，叠加资金流出和地缘政治影响。②23Q4公募基金仍采取哑铃策略投资港股市场，高股息侧集中加仓能源材料，减仓金融地产，成长侧加仓计算机、电子等科技板块，减仓传媒行业③从概念板块角度看，23Q4基金主要加仓港股人工智能、生物科技和新能源车板块，减仓港股互联网、CRO和教育培训板块。
 
      市场回顾：1月全球主要股指多数上涨，其中港股恒生科技跌幅较大，美股表现居前主因美国经济韧性强，通胀延续下行趋势。经济方面，2023美国全年经济增长率为2.5%，较2022年的1.9%有所提高；同时制造业数据回暖，12月ISM制造业PMI为47.4，前值46.7。就业数据依旧强劲，12月新增非农就业人数21.6万人，远高于前值17.3万人。通胀降温，12月PCE和核心PCE的6个月环比折年增速分别维持在2%和1.9%，已经达到美联储的目标水平。然而国内经济数据表现不佳，受资金压力和地缘政治影响，港股下跌。通胀数据方面，12月CPI同比下降0.3%，连续三个月负增长。信贷方面，住户中长期贷款仍然低迷，反映居民购房投资需求较低。经济方面， 12月商品房销售面积和销售额同比分别下降12.7%和17.1%，消费和地产基本面数据降温。资金面上，美元流动性持续收紧， 1月初至1月31日北向资金净流出193.6亿元。另一方面，巴以冲突扩散，红海紧张局势正在升级，地缘冲突不确定性升温，影响投资者对港股的信心。
 
      23Q4公募基金对港股略有减持，持股集中度显著降低。从整体仓位看，公募基金对港股有所减持，截至23Q4主动偏股型基金重仓股中港股持股市值占比为8.7%，相较23Q3环比下降1.3个百分点。从持股集中度看，23Q4主动偏股型基金重仓股中前10大/前20大重仓股市值占比分别为52.5%/66.8%，相较23Q3环比下降7.3/4.7个百分点，持仓集中度显著降低。
 
      23Q4公募基金仍采取哑铃策略投资港股市场，但高股息侧由金融切换为能源，成长侧加仓科技。23Q4基金主要加仓港股能源材料和制造，主要减仓港股消费和金融地产。23Q4港股能源材料板块剔除股价影响后的增持幅度为1.7个百分点，制造板块为1.5个百分点；消费板块剔除股价影响后减持幅度为2.8个百分点，科技板块剔除股价影响后的减持幅度为0.2个百分点。
 
      从细分行业角度看，23Q4基金主要加仓港股汽车、计算机和公用事业，主要减仓港股社会服务、传媒和银行。23Q4基金主要加仓港股汽车、计算机和公用事业，三个行业剔除股价影响后的增持幅度分别为1.5、1.5、1.0个百分点；23Q4基金主要减仓港股社会服务、传媒和银行，三个行业剔除股价影响后的减持幅度分别为3.6、2.4、0.9个百分点。
 
      从概念板块角度看，23Q4基金主要加仓港股人工智能、生物科技和新能源车板块，减仓港股互联网、CRO和教育培训板块。23Q4基金主要加仓人工智能板块，重点加仓金蝶国际和阅文集团；基金还加仓了生物科技板块，主要加仓的是创新药企；还加仓了新能源车板块，重点加仓了长城汽车和理想汽车-W。23Q4基金减持了互联网板块，主要减持的是本地生活服务平台美团-W和短视频巨头快手-W；减持CRO板块，主要减持药明生物和药明康德；还减持了教育培训板块，主要减持的是东方甄选和新东方-S。
 
      风险提示：美联储加息超预期，地缘政治关系恶化，国内经济复苏不及预期。

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