策略周报-两会产业政策的亮点-20240308
【内容提要】
核心结论：①两会产业亮点1：加快发展新质生产力，数字基建和AI应用等领域或受益。②亮点2：推动大规模设备更新和消费品以旧换新，家电、汽车消费及部分设备领域或受益。③反弹行情未结束，但阶段性或放缓，行业短期或现轮涨，中期重视白马股及国企改革。
两会期间的产业亮点1：新质生产力。在今年政府工作报告中，“大力推进现代化产业体系建设，加快发展新质生产力”位列24年政府十大工作的第一位。2010年以来我国GDP增速中枢不断下移，过去传统要素投入驱动模式不可持续，加快发展和形成新质生产力、推动新旧动能转换的必要性持续凸显。我们认为，政策支持新质生产力加快形成，部分领域投资机会或逐渐孕育。例如，报告提出“适度超前建设数字基础设施，加快形成全国一体化算力体系”，叠加积极的财政政策持续发力，数字基建作为中短期稳增长和中长期经济结构调整的结合点，有望成为政府支出的重点。又如，报告提出“深化大数据、人工智能等研发应用，开展‘人工智能+’行动，打造具有国际竞争力的数字产业集群”，政策支持和技术创新的加持下，我们认为AI技术在汽车、家居等领域的商业化应用也将提速。
两会期间的产业亮点2：设备更新、耐用品换新。今年政府工作报告提出要通过“促进消费稳定增长”、“积极扩大有效投资”来扩大国内需求。其中，“推动各类生产设备、服务设备更新和技术改造”，“鼓励和推动消费品以旧换新”分别是扩投资和促消费的重要抓手。我们认为这一政策能够带动我国高质量发展、高品质生活、高效能治理。1）设备更新方面，本轮大规模设备更新聚焦方向可能在于三个领域：第一，与提高技术、降低能耗、减少排放相关，这主要包括锅炉、电机、充电桩、通信基站等能耗较高的设备。第二，与基建投资相关，比如建筑和市政基础设施领域设备、交通运输设备等。第三，与改善民生相关，比如教育医疗设备等。2）耐用品换新方面，我国汽车和家电等耐用消费品市场已从单纯的“增量时代”进入到“增量和存量并重时代”。家电换新中，11年全国家电“以旧换新”补贴拉动直接消费3420多亿元。汽车换新中，新能源汽车销量仍然有着较大的提升空间。预计2024年财政对于汽车和家电以旧换新的财政补贴或将增加，将对家电、汽车消费带来提振。
反弹行情未结束，但阶段性或放缓。本轮行情是市场见底后的第一波反弹行情，当前政策面和资金面的积极变化仍在支撑行情展开。本轮反弹行情的时空可以借鉴历史底部第一波反弹及春季躁动行情：回顾过去四次大盘筑底的第一波反弹行情，行情往往持续3个月左右、指数涨幅25%-30%左右。但我们认为，对照历史本轮行情上涨速率明显较快，市场也积累了一定的获利盘压力，接下来也应注意，短期市场上涨节奏或有放缓，甚至不排除阶段性休整的可能。短期行业或轮涨，中期重点关注白马。此外，近期管理层围绕提高上市公司质量做出多项部署，未来产业并购正在成为上市公司并购重组主流和监管重点支持方向，后续或可逐步关注上市公司治理改善带来的投资机会
风险提示：稳增长政策落地进度不及预期，国内经济修复不及预期。
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