先胜而后求战——广发基金曹建文投资的哲学和实践

【内容提要】

基金经理简介。曹建文，上海交通大学理学学士、金融工程硕士，近10年量化与FOF投研经验。最初供职于浦银安盛基金，任金融工程部金融工程研究员、投资经理；2016年加入平安养老，任量化投资经理，负责量化和FOF产品的管理。2021年9月加入广发基金，目前任公募FOF基金经理。在平安养老期间，基金经理历任管理产品7只，产品类型丰富，涵盖指数增强、FOF、股票多空和股债混合。
 
      基金经理投资理念。曹建文所认同的投资理念是“胜兵先胜而后求战”，即追求投资的高胜率。在他看来，投资的首要环节在于风险控制。在这种投资理念的指引下，基金经理的投资风格非常稳健。过往的丰富经历，使得基金经理也很擅长用量化的“语言”来表达自己的投资思想。同时，投资策略灵活全面，涵盖自上而下的仓位管理、风格配置和行业选择，以及自下而上的个基精选。
 
      特色1：投资风格稳健，历任产品业绩突出。基金经理在平安养老任职期间，管理过的产品业绩普遍呈现“低波动、高胜率”的特征。以平安优汇和平安聚元为例，两只产品的月收益率胜率都在80%以上，周收益率胜率则超过60%，均显著优于同类。我们认为，这充分反映出基金经理投资风格稳健、追求高胜率的特征，也与FOF基金追求高性价比的产品属性相匹配。
 
      特色2：投资经验丰富，FOF管理能力优异。基金经理从2019年开始从事FOF投资工作，有较为丰富的实盘管理经验。以其管理过的FOF产品——平安聚睿为例，在基金经理任职期间，产品收益表现突出，区间累计收益78.86%，年化收益63.07%，位居同类产品（私募和公募股票型FOF）第1。我们认为，平安聚睿优异的历史业绩表明，基金经理不仅有丰富的FOF产品管理经验，而且管理能力也较为出色。
 
      特色3：投资视野广阔，具备多品种投资经验。基金经理的投资策略多元，涵盖宏观层面的资产配置、风格配置，以及微观层面的择基、选股等诸多资产项下的投资。其中，基金经理在量化投资领域具有较好的积累，管理过的指数增强基金——平安股票优选2号，任职期间累计收益108.26%，相对沪深300指数的年化超额收益逾10%，位居公募指数增强基金第1。我们认为，基金经理的股票投资能力同样突出，这种多元化的投资能力在公募FOF基金经理中较为稀缺。
 
      与广发投研平台的强强联合。自2013年起，广发基金就开始着手布局资产配置业务，并逐步形成了一支实力领先、风格鲜明的资产配置团队。目前，团队共有16名投研成员，已实现资产配置、量化研究、基金研究的全覆盖。我们认为，公司在FOF领域的深厚积淀和行业领先的投研实力，都将为基金经理的产品管理提供有力的支持。
 
      广发安泰稳健养老一年持有混合FOF（012106）。基金经理在管的所有产品中，广发安泰稳健养老一年持有混合FOF的表现最为亮眼。该产品成立于2021年7月20日，为广发基金旗下混合型目标风险养老FOF。2022年以来（截至3月1日），在股债均大幅波动的情况下，回撤控制能力优秀，业绩位居同类第1。
 
      风险提示：1）本文根据公开数据和评价指标计算，存在由于数据不完善导致结论不准确的可能，不作为对未来走势的判断和投资建议；2）基金的业绩表现与基金经理紧密相关，需要关注基金经理变动对业绩的影响。