下周市场有望触底反弹——量化择时和拥挤度预警周报（20231022）

【内容提要】

上周（2023.10.16-2023.10.20）市场回顾。上周A股市场大幅下行，上证50指数下跌4.01%，沪深300指数下跌4.17%，中证500指数下跌3.72%，创业板指下跌4.99%。当前全市场PE（TTM）为16.6倍，处于2005年以来的25.9%分位点。日历效应上，2005年以来，各大指数在10月下半月均表现不佳。技术分析上，1. 从SAR指标来看，Wind全A指数于10月16日向下突破翻转点位；2. 根据我们通过Wind二级行业指数算出的均线强弱指数，当前市场得分为10，处于2021年以来的2%分位点。上周，受美债收益率攀升和巴以冲突的影响，A股市场大幅下行。从技术指标来看，均线强弱指数已经处于绝对底部。同时，基于公募基金平均alpha和估值（PB）得到的未来6个月Wind全A收益率的预测值，进一步上升至33.8%。综上所述，我们认为，下周市场有望触底反弹，但能否形成反转趋势还有待观察。
 
      下周市场有望触底反弹。从趋势模型上看，Wind全A指数短期均线和长期均线的距离为-3.88%，低于前一周（-3.48%），市场处于下跌市，Wind全A指数处于20日均线之下。从量化指标上看，基于沪深300指数的流动性冲击指标周五为-0.90，低于前一周（-0.50），意味着当前市场的流动性低于过去一年平均水平0.90倍标准差。上证50ETF期权成交量的PUT-CALL比率震荡上升，周五为1.00，高于前一周（0.88），投资者对上证50ETF短期走势谨慎程度上升。上证综指和Wind全A五日平均换手率分别为0.60%和0.98%，处于2005年以来的33.12%和40.99%分位点，交易活跃度相比前期有所上升。从宏观因子上看，1. 海通金工宏观动量月度择时模型显示，根据2023年9月底的最新数据，股票市场2023年10月信号为中性，其中汇率因子发出正向信号，风险情绪因子发出负向信号。2. 上周人民币汇率震荡，在岸和离岸汇率周涨幅分别为-0.15%、-0.21%。从资金流向上看，北上资金上周流出240.46亿元，2023年以来累计流入660.02亿元。事件驱动上，1. 上周美股震荡下行，道琼斯工业指数、标普500指数和纳斯达克指数周收益率分别为-1.61%、-2.39%、-3.16%。根据Wind，美债收益率持续攀升令股指承压，10年期美债收益率16年来首次突破5%，20年期和30年期国债的收益率也升至门槛水平，30年期国债收益率上升至5.13%，续刷2007年以来新高。2. 根据Wind，中国10月贷款市场报价利率（LPR）出炉，1年和5年期以上品种均维持不变，分别为3.45%、4.2%。分析指出，10月LPR报价“按兵不动”符合市场预期，主因当月中期借贷便利（MLF）操作利率未作调整，LPR报价基础稳定。上周，受美债收益率攀升和巴以冲突的影响，A股市场大幅下行。从技术指标来看，均线强弱指数已经处于绝对底部。同时，基于公募基金平均alpha和估值（PB）得到的未来6个月Wind全A收益率的预测值，进一步上升至33.8%。综上所述，我们认为，下周市场有望触底反弹，但能否形成反转趋势还有待观察。
 
      因子拥挤度观察：小盘风格有望引领反弹。小市值因子拥挤度0.14，低估值因子拥挤度0.13，高盈利因子拥挤度-0.17，高盈利增长因子拥挤度-0.23。
 
      行业拥挤度：计算机、汽车、消费者服务、传媒和电子的行业拥挤度相对较高。医药及电力及公用事业的行业拥挤度上升幅度相对较大。
 
      风险提示：市场系统性风险、海外市场波动风险、模型误设风险。

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