上证50的“价值”，深证50的“成长”：龙头指数的沉稳与飞扬

发表时间： 2023-11-20 来源：海通证券

【内容提要】

指数基本信息。深证50指数（399850.SZ）由深圳证券交易所上市交易的公司组成，指数旨在反映深市市值规模大、行业代表性强、公司治理良好的50家公司股价变化情况，以2002年12月31日为基日，基点为1000点。值得一提的是，不同于其他宽基指数，深证50指数在编制的过程中引入了ESG责任投资的概念。根据海通证券策略团队《策略专题-借鉴海外看ESG在中国的运用》，良好的ESG理念也帮助企业积累了道德和声誉资本，或将为企业的市场表现带来“保险效应”，A股市场数据同样印证ESG策略能有效降低收益率波动，高ESG评级的公司的市场表现更加稳定。

    A股龙头效应将逐步增强。深证50指数成分股过去一年（截至2023.10.26）的日度总市值和成交额的均值分别为1753.85亿元和638.13亿元，其中，日均总市值高于沪深300，低于上证50指数；而日均成交额则高于上证50指数，低于沪深300。我们认为，这说明指数在覆盖了大市值“龙头”公司的同时，还能保持较高的流动性。过去一年的日均换手率为1.30%，高于沪深300和上证50指数，证明指数在兼顾了“龙头效应”的同时，交易活跃度同样较高。根据海通证券策略团队报告《策略专题-对比美股，A股龙头效应望强化》，我们认为A股龙头效应将逐步增强，而囊括了A股龙头的深证50指数或将收益于A股“龙头效应”的不断提升。

    深证50指数（指数代码：399850.SZ）旨在反映深市市值规模大、行业代表性强、公司治理良好的50家公司股价变化情况。指数具备低估值、高研发投入、盈利稳定以及弹性强等优势。同时，指数在市场上行阶段收益表现较为突出，风险调整后显著优于沪深300和上证50。自2013年以来，截至2023年10月26日，深证50指数累积收益达到97.7%，相较沪深300、上证50指数，超额收益分别达到58.5%以及69.7%，长期收益优于同类宽基指数。

    A股市场或将迎来新一轮成长风格的周期。在美联储有望结束加息周期、成长和价值指数之间的相对盈利差值似有触底反弹之势和低估值因子拥挤度处于历史高位，三个因素的共同驱动下，未来6-12个月，A股市场或将迎来新一轮成长风格的周期。我们认为，深证50指数在囊括了深交所龙头企业的同时，具备较强的成长属性。在新一轮成长风格周期有望开启，A股龙头溢价还有提高空间的背景下，深证50指数是参与大盘成长行情的有力工具。

    风险提示。本报告所有分析基于公开信息，不构成任何投资建议。权益产品收益波动较大，适合具备一定风险承受能力的投资者持有。

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