货币宽松的信号较为明确——量化择时和拥挤度预警周报（20240128）

【内容提要】

上周（2023.01.22-2023.01.26）市场回顾。上周A股市场震荡上行，上证50指数上涨3.16%，沪深300指数上涨1.96%，中证500指数上涨0.17%，创业板指下跌1.92%当前全市场PE（TTM）为16.0倍，处于2005年以来的22.6%分位点。日历效应上，2005年以来，各大宽基指数在1月下半月均表现不佳。技术分析上，1. 从SAR指标来看，Wind全A指数于1月25日向上突破翻转点位，发出买入信号；2. 根据我们通过Wind二级行业指数算出的均线强弱指数，当前市场得分为67，处于2021年以来的35%分位点。上周，受降准等利好政策影响，A股市场震荡上行；然而，海外方面，美国GDP超预期向好或将使美联储进一步延迟降息。我们认为，目前美联储降息进程尚未落地，但3月份降息的概率较低，全球权益类资产未来走势还不明确。因此，A股市场目前的震荡格局较难被打破。但从政策面来看，我国目前货币宽松的信号较为明确，建议进行长期布局。
 
      货币宽松的信号较为明确。从趋势模型上看，Wind全A指数短期均线和长期均线的距离为-6.62%，低于前一周（-5.50%），市场处于下跌市，Wind全A指数处于20日均线之下。从量化指标上看，基于沪深300指数的流动性冲击指标周五为-1.13，低于前一周（-1.03），意味着当前市场的流动性低于过去一年平均水平1.13倍标准差。上证50ETF期权成交量的PUT-CALL比率震荡上升，周五为0.93，高于前一周（0.79），投资者对上证50ETF短期走势谨慎程度上升。上证综指和Wind全A五日平均换手率分别为0.82%和1.17%，处于2005年以来的57.48%和56.16%分位点，交易活跃度相比前期大幅上升。从宏观因子上看，1. 上周人民币汇率震荡，在岸和离岸汇率周涨幅分别为0.18%、0.21%。从资金流向上看，北上资金上周流入121.02亿元，2024年以来累计流出193.57亿元。事件驱动上，1. 上周美股震荡上行，道琼斯工业指数、标普500指数和纳斯达克指数周收益率分别为0.65%、1.06%、0.94%。根据Wind，美国商务部发布的数据显示，美国第四季度实际GDP年化季环比初值按年增长3.3%，增幅较上季度的4.9%放缓，但远超出市场预期的2%。美国2023年全年经济增长2.5%，2022年为1.9%。2. 根据Wind，人民银行将于2月5日下调存款准备金率0.5个百分点，向市场提供长期流动性约1万亿元，同时，将下调支农支小再贷款、再贴现利率0.25个百分点，并持续推动社会综合融资成本稳中有降。上周，受降准等利好政策影响，A股市场震荡上行；然而，海外方面，美国GDP超预期向好或将使美联储进一步延迟降息。我们认为，目前美联储降息进程尚未落地，但3月份降息的概率较低，全球权益类资产未来走势还不明确。因此，A股市场目前的震荡格局较难被打破。但从政策面来看，我国目前货币宽松的信号较为明确，建议进行长期布局。
 
      因子拥挤度观察：美联储降息进程不明，价值风格拥挤度转而向上。小市值因子拥挤度0.68，低估值因子拥挤度0.26，高盈利因子拥挤度-1.05，高盈利增长因子拥挤度-0.48。
 
      行业拥挤度：传媒、石油石化、机械、消费者服务和计算机的行业拥挤度相对较高。建筑及石油石化的行业拥挤度上升幅度相对较大。
 
      风险提示：市场系统性风险、海外市场波动风险、模型误设风险。

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