A股下周有望震荡上行——量化择时和拥挤度预警周报（20240415）

【内容提要】

上周（2023.04.08-2023.04.12）市场回顾。上周A股市场震荡下行。上证50指数下跌2.31%，沪深300指数下跌2.58%，中证500指数下跌1.81%，创业板指下跌4.21%。当前全市场PE（TTM）为16.5倍，处于2005年以来的25.3%分位点。日历效应上，2005年以来，各大宽基指数在4月下半月均表现均不佳。上周，受到美国通胀数据升温的影响，市场对美联储降息预期有所下降，导致全球权益类资产受挫。然而，国务院时隔10年发布“国九条”，凸显了国家对于资本市场的重视，具有非常高的指导意义。我们认为，这将为我国经济社会发展注入更加强劲的动力；从技术面来看，均线强弱指数有所回落。结合以上两点，我们认为，A股下周有望震荡上行。
 
      A股下周有望震荡上行。从量化指标上看，基于沪深300指数的流动性冲击指标周五为0.70，低于前一周（0.98），意味着当前市场的流动性高于过去一年平均水平0.70倍标准差。上证50ETF期权成交量的PUT-CALL比率震荡下降，周五为0.89，低于前一周（1.04），投资者对上证50ETF短期走势谨慎程度下降。上证综指和Wind全A五日平均换手率分别为0.77%和1.15%，处于2005年以来的52.16%和54.53%分位点，交易活跃度相比前期有所下降。从宏观因子上看，1. 国家统计局数据显示，中国3月CPI同比0.1%，低于前值（0.7%）和Wind一致预期（0.33%）；PPI同比为-2.8%，低于前值（-2.7%）和Wind一致预期（-2.69%）。2. 根据中国人民银行数据，3月新增人民币贷款3.09万亿元，高于Wind一致预期3.03万亿元和前值1.45万亿元；广义货币（M2）同比增长8.3%，低于Wind一致预期8.42%和前值8.7%。3. 上周人民币汇率震荡，在岸和离岸汇率周涨幅分别为-0.03%、-0.28%。从资金流向上看，北上资金上周流出114.68亿元，2024年以来累计流入528.63亿元。事件驱动上，1. 上周美股震荡下行，道琼斯工业指数、标普500指数和纳斯达克指数周收益率分别为-2.37%、-1.56%、-0.45%。根据Wind，美国3月未季调CPI同比上涨3.5%，创2023年9月以来新高，预期3.4%，前值3.2%，市场认为美联储6月降息基本无望，对美联储年内降息次数预期已降至两次。2. 根据Wind，国务院印发《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》，该意见共9个部分。这是继2004年、2014年两个“国九条”之后，时隔10年国务院再次出台资本市场指导性文件。技术分析上，1. 从SAR指标来看，Wind全A指数于4月1日向上突破翻转；2. 根据我们通过Wind二级行业指数算出的均线强弱指数，当前市场得分为60，处于2021年以来的28%分位点。上周，受到美国通胀数据升温的影响，市场对美联储降息预期有所下降，导致全球权益类资产受挫。然而，国务院时隔10年发布“国九条”，凸显了国家对于资本市场的重视，具有非常高的指导意义。我们认为，这将为我国经济社会发展注入更加强劲的动力；从技术面来看，均线强弱指数有所回落，发出反转信号。结合以上两点，我们认为，A股下周有望震荡上行。
 
      因子拥挤度观察：小市值拥挤度处于高位。小市值因子拥挤度1.83，低估值因子拥挤度-0.52，高盈利因子拥挤度-1.29，高盈利增长因子拥挤度-0.38。
 
      行业拥挤度：机械、轻工制造、汽车、计算机和国防军工的行业拥挤度相对较高。有色金属和轻工制造的行业拥挤度上升幅度相对较大。
 
      风险提示：市场系统性风险、海外市场波动风险、模型误设风险。

登录“e海智研”查看研报https://irs.haitong.com（白名单手机验证码登录）

A股下周有望震荡上行——量化择时和拥挤度预警周报（20240415）.pdf