海通证券2023年11月私募基金月报：股指期货维持升水，推荐标准略偏高配置-20231229

发表时间： 2024-01-02 来源：海通证券

【内容提要】

行业要闻：私募基金监管规则修订完善全链条监管投资者门槛有调整。

    产品发行：2023年11月新发私募基金926只，较上月增加74.39%。具体来看，制造业PMI边际回落，降幅略高于季节性，经济需求端需要进一步提振；但在非制造业，建筑业商务活动指数超季节性回升，随着四季度万亿国债增发，基建受到拉动；此外，服务业商务活动指数回落，出行链景气度高位回调，A股全月整体震荡，私募基金的发行量回升至10月前的水平，同时私募基金产品的发行量或存在一定滞后性并可能受到不完全统计的影响。

    业绩表现：股票市场：2023年11月，制造业PMI边际回落，降幅略高于季节性，经济需求端需要进一步提振；但在非制造业，建筑业商务活动指数超季节性回升，随着四季度万亿国债增发，基建受到拉动；此外，服务业商务活动指数回落，出行链景气度高位回调，A股全月整体震荡。债券市场：2023年11月，中上旬跨月之后资金面压力有所缓解。基本面数据显示10月PMI回落至荣枯线下方，CPI同比转负、PPI同比降幅扩大，10Y国债利率由月初的2.69%下行至2.66%附近后保持窄幅震荡；中下旬MLF平价超额续作6000亿元，后续降准预期有所降温，随后资金面偏紧，深圳二套房贷政策松动等进一步引发宽信用政策预期，长短端利率明显上调。全月来看，债市利率先下后上，短端上行幅度更大。商品市场：11月商品市场上涨0.91%。

    投资策略：股票市场：逆向思维看2024，三大潜在预期差值得关注。①预期差一：明年指数振幅有望放大，市场有可能摆脱低位弱震荡格局重返升势。②预期差二：行情向上突破的发力行业可能来自金融类权重板块，关注政策催化带来的阶段性表现。③预期差三：业绩上行期白马成长表现占优，基本面或望支撑市场风格从“哑铃型” 行情逐渐向白马成长靠拢。本期股票多头策略给予标准略偏高配置建议。债券市场：关注政策利率变动带来的波段空间。本期固定收益策略给予标准配置建议。期货市场：本期管理期货给予标准配置，市场中性策略产品给予标准略偏高配置比例。

    风险提示：本报告业绩回顾部分是基于基金历史表现进行的客观分析点评，涉及的基金不构成投资建议；投资建议部分，需要警惕货币政策、证券市场相关政策的不确定性影响。

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