彩虹理财计划每周投资策略

上周市场触底反弹，个股普遍出现较大幅度调整，上证综指、深圳成指分别上涨2.16%、0.03%，而中小板和创业板分别下跌0.69%和0.99%。板块方面，中信一级行业中上涨居前的板块包括地产、煤炭和建材，分别上涨5.37%、4.74%和4.72%；跌幅居前的板块包括传媒、家电和电子元器件，分别下跌1.16%、1.06%和0.89%。

我们认为经济下滑已经一定程度反应在股价中，在优先股出台等政策催化下，市场指数有望阶段性企稳，但风格转换难出现，未来“蓝筹搭台，成长唱戏”的格局有望延续。

本轮市场调整的一个核心因素在于经济下滑的冲击。近期公布的经济数据显示趋势在延续，2014年1-2月全国国有及国有控股企业主要经济效益指标增幅继续呈下降态势，地方国有企业利润负增长，国有交通、钢铁、有色和化工等出现全行业亏损。按照1-2月份工业增加的数据简单逆推，GDP增速已经逼近7%底线。同时，国内外主要经济研究机构基本完成了对2014年经济增速下滑的调整，显示经济增速下滑已经很大程度被市场预期。因此除非未来经济增速明显低于预期，否则短期对市场的冲击将比较有限。我们认为在经济政策“底线思维”延续的背景下，以上情况出现的概率较低，目前政策领域已经有所调整，房地产放开再融资、发改委加快铁路审批均是对冲手段。

未来影响市场热度最重要的变量在于市场流动性，我们认为央行延续中性，甚至偏松货币政策的概率较大。经济增速下滑，通胀率较低的背景为偏松的货币政策创造了条件。主要的不确定性在于美国的货币政策。耶伦就任美联储主席后的第一次讲话显示鹰派政策将成为主流，美元升值的概率很大，客观上不利于新兴市场经济的资产价格。随着央行放宽人民币汇率波动范围，我国货币政策独立性有望提升，从而部分对冲美元升值的负面影响。

本周影响市场表现的最大因素为资本市场领域的改革，尤其是优先股政策的推出。周末证监会发布《优先股试点管理办法》，上证50指数标的证券成为首批试点。优先股的推出可以有效提升银行的一级资本，并破解了银行股破净后无法进行二级市场融资的问题，构成直接利好。此外，创业板上市标准降低，虽然逻辑上供给会增加，不过在IPO审批制存在的条件下，供给的释放将比较缓慢。同时再融资放开，有助于创业板公司的外延式扩张，提升创业板公司的活力。整体来看，周末这些政策将对市场构成一定程度的利好。

市场表现方面，近期市场以银行地产为代表的蓝筹板块有明显的相对收益，在优先股政策的催化下，预计大指数企稳的概率很高。不过由于经济和流动性近期均缺乏向上的动力，预计蓝筹股和周期股向上的弹性有限。我们认为市场依然呈现“蓝筹搭台，成长唱戏”局面，不过板块分化会比较大，整体赚钱效应不如去年。我们认为已经被市场充分挖掘的板块，包括传统白马成长股，以及旧题材股，除非有新的催化，否则依然难有表现，上周机构重仓股的大跌可见一斑。指数角度看，随着上周五市场的大涨，包括中小板和创业板在内的几个主要指数均触底回升，避免了破位的风险，市场情绪有望转暖。