彩虹理财计划周策略20140519
上周市场在短暂反弹后再度回落，上证综指、深圳成指、中小板指数分别上涨0.76%、1.11%、0.07,%，只有创业板录得下跌，全周跌幅为2.55%。板块方面，一级行业中涨幅靠前的板块分别是国防军工、地产和煤炭，分别上涨2.73%、2.21%和2.13%，跌幅较大的板块分别是医药、食品饮料和通信，分别下跌0.96%、0.78%和0.72%。
我们认为经济依然维持弱势，而在周末一些政策性的负面冲击影响下，市场调整趋势难以改变，即使市场在持续调整后出现技术性反抽，操作空间也比较有限。
宏观经济方面，经济维持弱势，通胀有所回升。经济方面，5月以来地产销量依然萎靡，5月上半月主要42城市地产销量同比降幅为17%；5月上旬国网发电增速为4%，好于4月的3.6%，但低于4月下旬的4.4%；而5月中旬发电耗煤增速从-3.1%降至-6.3%，预示发电增速仍在继续下降；5月上旬粗钢产量创历史新高，但产量同比增速从5.5%降至4.4%，且产量新高导致价格跌至新低附近，未来难以持续；预测5月工业增速仍将小幅回落。不过，在猪价的快速回升带动下，预计CPI会有明显反弹。5月以来猪价出现报复性反弹，5月头两周的猪肉价格涨幅约17%，生猪价格涨幅约25%，应与国家收储、存栏下降等诸多因素有关。中观数据显示经济依然维持弱势，不过多方因素显示政府不会出台大规模刺激政策，并已经逐步成为市场共识，因此等待市场自然出清，依然需要时间。
政策方面，预计创业板发行机制改革以及央行等五部门所发布的规范金融机构同业业务的通知将对市场带来冲击。证监会5月16日召开例行发布会上表示要降低创业板发行门槛，同时放开创业板再融资。这意味着未来创业板股票数量供应加大，对资金的需求也会增加，不过在发行制度不改的背景下，短期对市场心理影响大于实际冲击。另一方面，央行等五部门发布127号文，主要规范同业业务，同业投资的野蛮生长、期限错配、监管套利等风险行为被全面监管。过去同业业务受不缴纳存款准备金、节约资本和拨备、不受存贷比约束等因素影响，增长极其迅猛，远高于银行负债总增速。在新规下，“实质重于形式”封住资本偷逃，信贷资产难出表，隐性担保打破，同业及表外业务面临收缩。过去社融总量高增源于非标资产的高速扩张，而同业监管的加强意味着非标融资面临收缩，将降低社融总量增速，制约经济企稳。为了对冲同业被限制的冲击，“堵邪道，开正门”，标准化的信贷和债券将成为重要替代，但前者受制于贷存比，后者受制于高利率，预计新规将会对经济企稳有负面冲击。除此以外，基金行业严查内幕交易及老鼠仓的举措，也会使得基金管理人趋于谨慎，不利于市场短线行情的演绎。
技术上，上证指数在2000点附近反复获得支撑，除非有大的利空出现，否则近期有效跌破支撑位的概率较小；不过创业板指于上周五跌破年线，在创业板发行门槛降低以及再融资放开消息的影响下，预计本周将顺势继续调整，即便期间出现技术性反抽，我们认为操作空间比较有限，以逢高减仓为基本策略。
整体来看，我们认为市场大趋势延续调整，未来重点关注以创业板为代表的成长股走势，其中部分周期属性较强，以及成长逻辑被证伪的个股调整压力最大。建议客户保持谨慎、维持中性仓位，可在调整过程中逐步关注弱周期类成长股，如医药、食品饮料、环保等，主题方面，关注南海争端催化下的军工板块，以及猪肉价格上涨催化下的养殖产业链。