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上周市场继续窄幅震荡,主板萎靡,创业板强势。全周沪指跌0.45%、深成指跌1.76%、中小板指微涨0.01%、创业板指涨2.45%;行业方面,传媒、机械和计算机板块涨幅居前,涨幅分别为4.94%0.87%0.84%;跌幅居前的板块为地产、食品饮料和交通运输,跌幅分别为1.88%1.78%0.86%。全周成交量低迷,显示市场人气不足。

我们认为市场在经济前景堪忧与政策微刺激的双重作用下,短期弱平衡难改,市场机会主要存在于主题投资和部分成长股领域。

经济层面,我们判断经济短期企稳长期乏力。5月以来经济短期企稳,主要体现在PMI回升、粗钢、发电增速反弹,以及生产资料价格回升。经济企稳的主因应是低基数、稳增长的短期效应,以及外需改善,加之地产销量下滑影响还未体现。从PPI走势看出现明显分化,代表外需的油价上涨,而代表内需的钢价、煤价创出新低。本周即将公布5月份经济数据,如若短期经济回升的态势得到确认,将对市场带来提振。此外,从最重要的领先指标地产销量看,5月降幅收窄,但6月上旬降幅再次扩大,考虑到地产销量对经济存在半年左右滞后影响,下半年经济仍不容乐观。

政策方面,微刺激力度渐大。上周住建部、银监会、及总理均轮番喊话,支持稳增长。其中住建部称“还没有一个地方公开说要取消限购”,似默许了地方政府自行取消限购。而银监会表态调节贷存比,大力支持首套房,均意在增加信贷资金供应。而总理称要狠抓政策落实,确保完成经济社会发展主要目标任务,也是在激励中央和地方的落实稳增长政策的积极性。

流动性方面,在季末的最后一月,回购利率依然维持在1年以来低位,钱荒难觅,表明央行仍在努力维持宽松流动性,以支持实体经济。但由于短期通胀出现显著反弹,根据海通研究所的预测,5CPI升至2.7%,因而也制约央行短期进一步放松。我们观察到上周公开市场正回购加量,意味着短期内央行货币政策难更宽松,预测流动性短期稳定。

市场层面,上周市场主板指数均受制于20周线压制,人气明显不足,上证指数日均成交额均在600亿以下,而机构重仓股间或发生破位后的惨烈杀跌。即使短期经济释放企稳信号,市场整体表现依然低迷,主要原因在于市场对中国经济长期问题的担忧,直接表现就是地产产业链下滑的负面影响。若要打破市场上有顶下有底的弱平衡局面,还需要更多的外部刺激。未来潜在正面因素在于经济反弹力度超预期,而破位下行的潜在推动力主要是地产销量下滑的局面影响到经济增速。不过在近期数据企稳的阶段,行业景气度向好的高贝塔成长股更容易获得阶段性表现机会。

综上,我们认为市场短期弱平衡的局面难以打破,本周公布的5月份经济数据有可能构成一些催化。不过市场整体风险不大,客户可关注局部出现的投资机会。建议投资者关注估值调整到位的消费品龙头,环保、铁路等国家重点投资领域也值得关注,主题方面,关注军工、互联网彩票、丝绸之路主题等。

彩虹理财计划周策略20140609.docx

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