股息红利个人所得税：从“调总量”到“调结构”
2005年，在股权分置改革的背景下，在参考国际经验和我国税制实际的基础上，财政部、国税总局发布了《关于股息红利个人所得税有关政策的通知》，上市公司股息红利个人所得税的税负由实施前的20%统一降为10%。
时隔七年，2012年11月16日，财政部、国家税务总局和证监会三部门联合下发的《关于实施上市公司股息红利差别化个人所得税政策有关问题的通知》，确定从2013年1月1日开始，对个人从公开发行和转让市场取得的上市公司股票，股息红利所得按持股时间长短实行差别化个人所得税政策，即持股时间越长，税率越低。具体地，持股期限在1个月以内的，股息红利所得全额计入应纳税所得额，实际税负为20%；持股期限在1个月以上至1年的，暂减按50%计入应纳税所得额，实际税负为10%；持股期限超过1年的，暂减按25%计入应纳税所得额，实际税负为5%。如果说2005年的股息红利个人所得税政策（简称“2005政策”）变动是“通过整体降低税率调总量”，那么此次股息红利个人所得税政策（简称“2012政策”）变动则是“通过差别化税率调结构”。对于投资者来说，2005政策具有“普惠”的意义，所有的投资者均能从中得益，然而，此次的政策则“赏罚分明”，利好于长期投资者，但不利于短期投资者。
为何制定“股息红利差别化个人所得税政策”？
针对我国的投资者结构，需要特别关注个人投资者。我国股市投资者群体庞大，中小散户多。以深市为例，截至2011年12月30日，深市投资者累计开户总数超过8000万户，2011年参加过交易的投资者超过2800万户。2011年深市A股个人投资者的持股户数占比为99.83%，其中资金规模较小的中小散户的户数占比较高。
针对我国投资者的交易行为特征，需要特别关注个人投资者，并对其进行科学引导。我国投资者的平均持股期限远低于美国等发达市场，除了投资者结构差异之外，热衷短期投资是造成此局面的重要因素。从交易构成看，我国个人投资者仍居交易的主导地位，从2007至2011年，个人投资者交易金额占市场整体交易金额的80%以上，而美国、日本、香港市场个人投资者交易金额占比一般在30%以下。深交所金融创新实验室的数据显示，2011年深市个人投资者资金周转率为6.35，高于机构投资者资金周转率水平4倍以上，而且，2011年个人投资者的平均持股期限只有机构投资者的20%左右，个人投资整体呈现的频繁交易倾向较强。而且，从投资收益的角度看，个人投资者的频繁交易（平均持股时间较短）是其总体收益率低的重要原因。美国著名的金融学家Barber等人分析了台湾市场的交易数据，发现过度交易是个人投资者亏损的重要因素。因此，从某种意义上讲，要形成资本市场长期投资的理念，引导个人投资者应该是重要的环节和内容。
“股息红利差别化个人所得税政策”的意义
一是为社会财富从政府财政向投资者转移开辟了通道
按照2011 年A股上市公司分红额为6000亿的规模计算，按个人投资者和基金持股占A股市值30%来估算分红总额，在原来10%的税负标准下，应缴纳个人所得税180亿元；而如果所有的个人投资者和基金均持股1年以上，在新政策下，个人投资者和基金缴纳的个人所得税则可以减少90亿元。因此，从整体上看，如果股息红利差别化个人所得税政策能够发挥长期投资的引导作用，对于投资者而言，将具有“降低税负”和“财富转移”的效果。
二是有利于调动大股东、公司管理层分红的积极性，推动资本市场分红文化的形成
大量研究表明，税收是影响公司分红政策的重要因素。如果大股东和公司管理层兼具分红政策制定者和分红受益者的双重角色，在税前分红总额一定的情况下，税负的降低意味着税后分红总额的增加，所以税负的降低将会提高其分红的积极性。在我国中小板和创业板上市公司中，很多公司的大股东为自然人，而且公司高管拥有相当数量的股份。因此，如果大股东和高管解禁后的持股期限超过1年，实际税负将由原来的10%降低到5%，那么他们将更有动力推动公司进行分红。
三是有利于连续高水平分红公司的“估值提升”和分红示范效应形成
对于长期投资者来说，股息红利差别化个人所得税政策实际上就是一种税收降低政策。连续高水平分红的优质公司、绩优蓝筹等具有投资价值的公司将会受到追捧而得到“估值提升”，因为在其他条件不变的情况下，长期投资者持有这类公司的股票将会获得更高的股息红利收益。另外，从长远看，对连续高水平分红公司的“估值提升”可以起到良好的示范效应，进而引导越来越多的上市公司建立健全分红文化。
四是有利于促进个人投资者树立长期投资理念
我国资本市场上个人投资者的一个重要表现就是频繁交易，并且不愿意或没有能力对上市公司及其行业进行深入分析，容易被市场行情的短期波动或各种小道消息所左右，稍有风吹草动便“草木皆兵”，或兴奋而匆匆买入，或恐慌而轻易卖出。股息红利差别化个人所得税政策实际上是一种“胡萝卜加大棒”政策，在投资者进行投资决策时，可以在一定程度上对投资者的过度盲从施加影响，从而起到抑制短期投机的作用。
五是有利于股权文化的培养,更好地发挥资本市场支持实体经济的功能
从全球来看，公司分红的做法已经有300多年的历史了，正是公司向其股东的分红才维系了股东以股份方式参与投资的积极性，公司分红是股份制形成的重要基础之一，是股权文化的重要内容。股息红利差别化个人所得税政策，有利于改变投资者（股东）短期化倾向，关注公司的长远发展，培养健康的股权文化，变短期投机为长期投资，从而有利于股市的稳定和持续发展，进而提高其功能的发挥。