资本补充工具半月报20230904：二永债估值波动或将加大
【内容提要】
一级发行：8月后半月新发699亿元二级资本债+410亿元永续债。截至8月31日，今年共发行3737亿元二级资本债+1517亿元永续债，分别达到去年总发行量的41%、54%。
收益率、利差与投资价值分析：
二级成交市场方面，8月后半月，二永债成交量双双上升；与8月15日相比，二永债利差表现分化，短久期、中低等级利差普遍压缩。截至9月1日，2-4年AAA-、AA+二级资本债、永续债利差整体位于近一年来50%分位数左右。
展望后续，二永债估值波动或将加大，建议供给扰动释放后关注配置机会。从供给端来看，9-10月份二级资本债集中进入赎回期，且大行发行二永债的意愿和需求或较强。从需求端来看，银行资本管理办法新规拟定于明年初正式实施，此外，稳增长政策持续推进，影响债市预期。
风险提示：基本面变化、政策不及预期、信用风险、数据统计存在遗漏或偏差。
登录“e海智研”查看研报https://irs.haitong.com（白名单手机验证码登录）
资本补充工具半月报20230904：二永债估值波动或将加大.pdf
声明
海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）发布的证券研究报告仅提供给本公司特定客户使用。本公司不会因接收或阅读本公司的证券研究报告而视其为客户。本海通证券官方网站（www.htsec.com）刊发的证券研究报告为经合法授权发布，本公司证券研究报告的授权刊载详见海通证券网站的相关业务公告。本公司郑重提醒公众投资者，请审慎使用从网络或其他媒体、机构获取的未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告。本公司的证券研究报告仅向特定客户传送，未经海通证券研究所书面授权，研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。未经授权刊载或者转发证券研究报告的，应当承担相应的法律责任。在任何情况下，本公司证券研究报告均不构成对任何人的投资建议，本公司也不对任何人因使用本公司证券研究报告所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。本公司所载的信息、材料及结论只提供特定客户作参考，不构成投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本公司研究报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。任何机构或个人在决定投资前，务必审慎决策、自担风险。