下周A股有望开启反弹——量化择时和拥挤度预警周报（20231217）

【内容提要】

上周（2023.12.11-2023.12.15）市场回顾。上周A股市场继续下行，上证50指数下跌1.59%，沪深300指数下跌1.7%，中证500指数下跌0.88%，创业板指下跌2.31%。当前全市场PE（TTM）为16.5倍，处于2005年以来的24.9%分位点。日历效应上，2005年以来，各大指数在12月下半月均表现不佳。技术分析上，1. 从SAR指标来看，Wind全A指数于12月12日向上突破翻转点位；2. 根据我们通过Wind二级行业指数算出的均线强弱指数，当前市场得分为37，处于2021年以来的11%分位点。综上所述，美联储一致同意将关键的联邦基金利率维持在5.25%-5.5%的目标区间，我们认为，这预示着美联储这一轮加息周期彻底结束，权益类资产有望全面上行；结合目前均线强弱指数处于历史低位，下周A股有望开启反弹。
 
      下周A股有望开启反弹。从趋势模型上看，Wind全A指数短期均线和长期均线的距离为-3.05%，低于前一周（-2.58%），市场处于下跌市，Wind全A指数处于20日均线之下。从量化指标上看，基于沪深300指数的流动性冲击指标周五为-0.64，低于前一周（-0.38），意味着当前市场的流动性低于过去一年平均水平0.64倍标准差。上证50ETF期权成交量的PUT-CALL比率震荡上升，周五为0.95，高于前一周（0.93），投资者对上证50ETF短期走势谨慎程度上升。上证综指和Wind全A五日平均换手率分别为0.66%和1.01%，处于2005年以来的39.70%和42.83%分位点，交易活跃度相比前期有所下降。从宏观因子上看，1. 根据中国人民银行数据，10月新增人民币贷款1.09万亿元，低于Wind一致预期1.21万亿元，高于前值1.36万亿元；广义货币（M2）同比增长10.0%，低于Wind一致预期10.07%与前值10.3%。2. 上周人民币汇率震荡，在岸和离岸汇率周涨幅分别为0.87%、0.71%。从资金流向上看，北上资金上周流出185.76亿元，2023年以来累计流入272.69亿元。事件驱动上，1. 上周美股继续上行，道琼斯工业指数、标普500指数和纳斯达克指数周收益率分别为2.92%、2.49%、2.85%。根据经济观察报，美联储12月FOMC（联邦公开市场委员会）决议暂停加息，维持联邦基金利率在5.25%—5.5%目标区间。同时，美联储主席鲍威尔表示，本次会议讨论了降息时点问题，释放了降息信号。2. 根据Wind，证监会公布《上市公司股份回购规则》，放宽现有“为维护公司价值及股东权益所必需”回购的条件，将触发条件之一“连续20个交易日内公司股票收盘价格跌幅累计达到30%”调整为“累计达到20%”，降低触发门槛。综上所述，美联储一致同意将关键的联邦基金利率维持在5.25%-5.5%的目标区间，我们认为，这预示着美联储这一轮加息周期彻底结束，权益类资产有望全面上行；结合目前均线强弱指数处于历史低位，下周A股有望开启反弹。
 
      因子拥挤度观察：在成长风格孕育期布局。小市值因子拥挤度0.66，低估值因子拥挤度-0.20，高盈利因子拥挤度-0.84，高盈利增长因子拥挤度-0.98。
 
      行业拥挤度：计算机、机械、传媒、消费者服务和纺织服装的行业拥挤度相对较高。房地产及建材的行业拥挤度上升幅度相对较大。
 
      风险提示：市场系统性风险、海外市场波动风险、模型误设风险。

登录“e海智研”查看研报https://irs.haitong.com（白名单手机验证码登录）

下周A股有望开启反弹——量化择时和拥挤度预警周报（20231217）.pdf